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正确看待中国对外投资收益逆差

http://www.CRNTT.com   2014-05-23 08:49:21  


今年4月国家外汇管理局发布《2013年中国国际收支报告》
  中评社北京5月23日讯/今年4月,国家外汇管理局发布的《2013年中国国际收支报告》显示,2013年中国对外投资收益逆差为599亿美元,较上年扩大4.3%。这一数字立即引发激烈争论,一些经济学家认为,中国对外投资逆差不可持续,未来将造成国际收支风险。但中国对外投资逆差只是表象,如何理解中国对外投资逆差的原因,正确看待当前对外投资逆差,需要更深入地分析。

  对外投资逆差背后有投资能力问题

  第一财经日报发表行业研究人士安平文章分析,一些经济学者认为,资产负债结构问题是造成中国对外投资收益持续逆差的主要原因。中国对外资产主要为外汇储备资产等债权型资产,对外负债则主要为外商直接投资(FDI)等股权型负债。而股权的收益率往往高出债权收益率近20个百分点,导致了中国的对外投资收益逆差。

  但外管局公布的数据只是告诉了我们,中国对外投资收益的总体逆差为599亿美元,并未提供中国各项对外投资的实际收益情况。根据国际货币基金组织BOPA数据库的国际收支细项数据,我们可以观察到中国对外直接投资和证券类投资的实际收益情况。以2012年为例,当年中国对外直接投资的投资收益逆差为1677亿美元,证券和其他投资的投资收益顺差为1103亿美元,合计得到对外投资整体收益逆差574亿美元。

  结合国际货币基金组织的国际投资头寸数据,我们还可以进一步估算各类投资的投资回报率情况。从表一可以看到,中国对外直接投资的收益率仅为4.3%,不仅远没有一些经济学者想象的20%以上,而且明显低于美国等发达国家对外直接投资的收益水平。反而是中国对外证券投资的收益率基本与发达国家表现较为一致,甚至在对外债权类证券投资领域的业绩超出发达国家。从对外证券投资规模可推测,其中主要为外汇储备资产。

  因此,除了资产负债结构问题,对外直接投资能力低下,也需为对外投资整体收益逆差负责。考虑到企业对外直接投资是中国对外直接投资的大头,约占总量的67%,提高企业对外投资能力,是降低中国对外投资逆差的当务之急。的确,中国企业对外投资失败的例子近年来屡见报端。缺乏专业技能和人才,不重视成本收益,不全面评估风险,不尊重当地法律文化,也没有人为投资业绩负责,是中国企业“走出去”失败案例的共性。 


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