【 第1页 第2页 第3页 第4页 】

改革我们的货币政策调控机制

http://www.CRNTT.com   2014-06-26 08:58:20

关于注册制，《决定》中只提及了股票注册制改革，我们认为应该在常规金融业务和产品领域、尤其是债券市场推动此项改革。因为增加实体经济债券的发行不仅符合发展债券市场、资本市场的改革方向，而且，优质、大型企业以发行债券替代银行的贷款之后，也可以降低商业银行贷存比压力，将释放出来的贷款额度用于满足其他企业、特别是中小型企业的融资需求。相对于以散户为主的股票市场，在以机构投资者为主的银行间市场，基于信息充分披露的债券发行注册制度的全面推出，风险可控，效果好，改革宣示效应强烈。 　　除了注册制改革之外，还应该取消债券发行不得超过企业净资产40%的限制。目前，除了部分城投债之外，对于非金融企业发债，依然延续了这个来自上世纪90年代《企业债条例》中的不合理规定。取消该项限制在当前毫无障碍，如果加之以督促大型央企用发行债券置换银行贷款的配套政策，更将能够收到缓解流动性短缺和推动资本市场发展的双重功效。 　　在改变行政主导、让市场发挥配置资源决定性作用的基础上，需要协调各监管部门，加强联系，构建基于宏观审慎的监管体系。为了防止出现“一放就乱、一收就死”的痼疾，为了建立统一的金融市场，需要协调包括“一行三会”以及财政部、发改委在内的金融管理部门，建立有组织的协调机制和统一、有效的信息搜集和监测平台。 　　此外，需要吸取其他国家金融自由化改革的教训，在放松管制的同时，建立市场纪律，完善监管体制。及时建立市场纪律可以填补管制放松后留下的监管真空。建立行业纪律的第一个方面是关于信息披露机制的建设。应该研究实施和推广有助于揭示金融机构经营状况、风险水平和金融产品、业务的收益、风险的信息披露机制，对于重要金融机构、复杂金融产品以及公开上市交易的金融产品应该实施强制性信息披露机制。建立市场纪律的第二个方面是关于评级制度的建设。评级制度是金融市场的基础性制度，评级既不可能由利益相关者提供，也不能由监管者提供，而是应该由独立第三方提供。不过，此次美国金融危机表明，以盈利为目的的私营评级公司很难成为真正的独立第三方。应该在借鉴国际经验的基础上，探索建立基于“国家目标、公共信用、市场运作”的评级制度。建立市场纪律的第三个方面是关于行业自律。在这方面，放松对交易所、交易市场的行政管制、推动行业协会和自律监管的发展尤为重要。

【 第1页 第2页 第3页 第4页 】