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经济再次面临下行风险 预计将定向放松信贷

http://www.CRNTT.com   2014-09-24 08:52:08

回顾李克强就任总理以来的讲话，我们也能体会到上述的含义。他曾表述过，中国经济不可避免地会遇到“两难”情况，宏观调控“既不能因经济指标的一时变化而改变政策取向”，“也不能对经济运行可能滑出合理区间、出现大的起伏缺乏警惕和应对准备”。 　　这种“新常态”的持续不是一年两年，而是至少三五年，甚至七八年，不到成功跳出“中等收入陷阱”时，“新常态”的认识一定不会抛弃。认识到了中国经济政策的两面性，就可以对下一步的经济政策走向做出大致如下的预测。 　　未来几个月，预计“稳增长”政策会陆续加码。除了进一步简政放权、鼓励民营资本参与投资之外，预计决策层还会：一、定向放松信贷条件，包括通过PSL定向注入流动性、降低房贷利率、甚至小幅下调贷款基准利率；二、进一步加快基建和保障房(包括棚户区改造)建设进度，并在环保、水利或能源等领域上马一批带动作用强的重点项目；三、降低首次购房者的首付比例以支持住房需求。另外，决策层还可能加快推进三四线城市户籍改革。 　　文章指出，虽然决策层当前坚持定向调控、而非全面宽松，且在利率市场化进程中，央行避免直接调整基准利率；但基于以下因素，未来一两个季度内决策层可能会最终选择降息：如果四季度和明年初房地产建设活动进一步下滑，经济增速大幅滑坡，可能会最终迫使决策层出台涉及面更广的宽松政策。降低基准利率或房贷利率可以改善购房者的购买力，从而缓解房地产市场下滑。 　　虽然理论上贷款已自由定价，但鉴于有约70%的信贷仍围绕贷款基准利率定价，降息仍然是降低实体经济融资成本最直接、最有效的方法。决策层已多次要求降低融资成本，但目前看来，定向宽松措施和降低银行间市场利率的效果很有限。随着经济增速放缓、通胀压力降低，实际利率会有所升高，预计明年通缩压力上升可能会推高实际利率。

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