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梁海明：美国着急退出QE的三大玄机

http://www.CRNTT.com   2014-10-31 10:41:11

玄机之一，结束QE是为保住美元地位。 　　美元作为国际货币，汇率需要长期坚挺，才能使各国对其放心持有，各国民众手中所持的美元及美元资产才不会贬值，才有利可图。但是，自美联储实施QE政策以来，由于大印美元导致美元供应增多，因此相对其他国家的货币，美元汇率近6年来一直处于贬值状态。 　　如果美联储继续实施QE政策，美元长时间贬值的话，各国民众越来越不愿持有美元及美元资产，长此以往，美元有可能失去国际货币的地位，也将随之失去数量庞大的铸币税。 　　因此，美联储只有尽快退出QE政策，降低美元供给量，让美元重新恢复升值至少不再继续贬值，以提高美元资产吸引力，国际资金将重新流入美国，重新保住美元作为世界货币的地位。 　　对美国而言，保住美元的地位非常重要，因为实际上美联储的QE政策，只是成功帮助美国度过一半危机，就是将个人和企业债务转移到政府和美联储资产负债表上。后一半危机则是美联储、美国政府的资产负债表必须缩减债务。 　　对于这鲜为人知的后一半危机，要成功解决的前提是美元必须继续作为全球结算和储备货币。假如美国的国债没人要或少人要，美国会迅速被债务危机淹没，面临远比欧债问题严重得多的美债危机。一旦如此，美国的噩梦将开始。 　　玄机之二，结束QE是为防止下一次危机。 　　美联储的QE政策，为拯救金融业保了“底”，但却没有对实体经济保底。QE政策大印钞票所产生的流动性未能抵达实体经济，基本上在金融市场打转，导致契约松散的高风险垃圾债券发行增加，股票市场在经济增长放缓的同时却连创新高，而且，QE政策还将“祸水”引向了世界各地，尤其是吹胀了新兴国家的资产价格泡沫。 　　对此，以准确预测美国次贷危机而闻名的“末日博士”、纽约大学教授鲁比尼就警告称，如果美联储继续推行QE政策，未来两年有可能形成信贷和资产、权益泡沫。如果不趁泡沫还不是很大时停止QE政策，加上美国垃圾债券发行过快，很可能将重蹈2008年全球金融危机覆辙。及早停止QE，虽然同样会造成对新兴市场的冲击，但伤害显然比全球金融危机要小得多。

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