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QE3发挥不了作用更可怕

http://www.CRNTT.com   2012-09-18 12:06:31

为何仍有人鼓吹和相信房价还会继续上涨？其实，这个道理很简单。用俗语解释就是：不见棺材不掉泪，不到黄河心不死。这符合人性基本特征。用经济学理论来解释的话可以归结为以下几条：明斯基拐点，索罗斯反射性或反身性理论，希勒的金融行为理论或反馈环理论以及金融力学理论。最能解释清楚的是明斯基金融不稳定理论。 　　最后，需要搞清楚的是中国现在的房地产市场是消费品市场还是投资品市场，这点很重要。消费品和投资品两者的定价机制完全不同，前者由供求关系决定，后者由投资者对投资品未来的收益和风险预期决定。简单地说，现在中国房价是由投资品定价机制完成，而供求关系已被裹挟或丧失定价权。经济学家徐滇庆的一句话，可以使我们最简单地理解这个逻辑：12亿人买不起房，1亿人买多套房。 　　QE3与中国房价有怎样的关系？ 　　按照一般或过去的经验理解，美联储大放货币之水，新兴市场国家会遭遇冲击，具体表现在通胀和股市、资产价格（包括房价）上涨。但事实上，一国的通胀、股市和资产价格主要是由自身或内因决定，而外因只能借助内因起作用。2008年金融危机爆发导致中国房价翻番，主要是由国内财政和信贷“大放水”造成，而并非两轮QE造成，因果关系不可倒置。 　　此轮QE3与上两轮QE不同之处还表现在，各国经济上升或下降趋势、全球资本流向、利率水平、通胀情况都完全不同，对新兴市场国家的影响完全不可与上两轮QE同日而语。 　　关于QE3与房地产市场的关系，笔者在专论QE3的文章里有这样的描述：美国这轮QE3是拼了命地要推动美国房价上涨，而中国政府却是拼命用行政措施调控房价。因为，美国房地产在谷底，中国房地产在峰顶。笔者坚信，QE3经过一段时间开始起作用后，意味着美国房价开始上升，资本会加速流入美国和美国房地产市场，此时美元会改变弱势进入强势周期，一旦美元再度达到前期高点84点，中美房价将会开始一个上天一个入地。 　　董藩教授关于“面对QE3，中国不印钞，就等于被美国洗劫；中国一印钞，通货膨胀和房价就要起来”的言论，笔者认为，他完全不知道自己在说些什么。QE3导致弱势美元或者说资本重新转向流入中国，怎么会等于被美国洗劫？美国QE3就认定中国必须印钞，更是不知其所云。按照他这个逻辑，美国QE3后全球新兴市场国家都要印钞，美联储还成了这些国家的央行？ 　　这轮QE3或许会成为中国房地产市场最后的“剩宴”，而非盛宴。接下来，中国房价不会等到明年3月份之后就有可能会崩盘，这是内因决定的。而QE3经过一段时间开始起作用，将成为刺破中国房地产泡沫的外因。 　　其实，错也不在董藩、任志强他们，而在经济结构本身。

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