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如何看待当前人民币汇率波动

http://www.CRNTT.com   2014-05-08 08:13:52

预计未来跨境资金流动仍会保持双向振荡的格局，人民币汇率双向波动将会成为新常态。尽管现在人民币汇率出现了波动，但影响跨境资本流动的基本面因素并没有发生根本改变。一季度中国经济增速，就业、物价这些主要的经济指标都保持在年度预期目标范围。下一步中国政府将继续按照“稳增长、促改革、调结构、惠民生”的思路，着力增加有效供给，不断满足新增需求，注意防范和化解潜在风险，这将有利于中国经济保持平稳发展。但另一方面，现在国内和国际上还有很多不确定、不稳定的因素，在中国国际收支趋向均衡、人民币汇率接近合理均衡水平的背景下，跨境资金流动和人民币汇率双向波动将会经常发生。对于这种变化，市场各方都要做出适应性调整，理性看待，积极应对。 　　积极主动管理人民币汇率波动风险 　　文章指出，2005年汇改以来，境内企业适应和管理汇率风险的能力已有较大提高。目前，中国除了人民币外汇的即期交易外，市场上还有远期、外汇掉期、货币掉期、外汇期权这些基础的人民币外汇衍生产品。现在越来越多的企业利用这些工具来管理汇率风险。2013年，银行对客户的各类人民币外汇衍生品交易量相当于2006年的17.4倍，占整个外汇市场成交量的比重由2006年的3.3%提高到2013年的19%。当然，这次汇率波动也反映了企业汇率风险管理存在的不足。过去在人民币汇率长期单边升值、波动较低的时候，企业主要是管理人民币升值风险，所以大量开展了远期结汇，而对于外币负债的敞口风险没有进行有效对冲。这次汇率波动以后，前期一些国内外汇贷款或者从海外借的外币负债就可能承受汇兑损失。但是，这种波动也给市场上了生动的一课。3月份以后，随着汇率波动的加大，越来越多的企业开始对冲前期外币负债敞口，增加了远期购汇，3月份日均远期购汇签约额比前两个月的日均水平增长34%，而远期结汇签约额下降了36%。这是造成3月份远期结售汇顺差大幅回落的主要原因。 　　客观全面地认识汇率避险工具的作用。企业在从事对外经贸往来的时候，如果用外币计价结算必然就有外汇敞口，就会面临汇率波动的风险，所以要用一些工具对这个风险进行管理。但是，不同的交易策略会产生不同的财务后果。如果衍生品交易是基于实际的贸易和投资背景，也就是常说的实需背景，那么对冲风险的套保行为是帮助企业把汇率波动的不确定性变成确定性，提前锁定收益或者成本，然后企业可以集中精力生产经营；如果没有贸易和投资的背景，只是追逐风险的投机行为，那么一旦看错了方向，就有可能会承担实际的损失。境内人民币外汇衍生品市场发展一直围绕服务实体经济，坚持产品创新与银行风险管理水平和企业风险承受能力相适应的原则，所以对于各类衍生品交易在客户端都实行实需管理。最近一段时间人民币汇率波动，可能使得前期在人民币汇率高位水平上做远期结汇的企业出现了浮亏，却不是实际的损失。因为对于出口企业来讲，在签订远期合约的同时，按照远期约定的价格签订出口合同，然后按照锁定的收益进行生产经营。远期合约履约的损失是按照现在更好的价格结汇的机会成本，当时要是不做远期结汇，按照即期价格可能结汇收益更高。不过，因为当时已经按照签约价格锁定了收益，所有生产经营都是按照签约价格来组织的，也就降低了财务风险。如果没有实际的贸易和投资活动，特别是境外叙做的人民币结构性产品大多没有实需背景，前期大量对赌人民汇率单边升值和低波动性。这次汇率波动后，这些机构可能就会承担一定的平仓压力，杠杆率越高则压力越大。 　　加快外汇市场建设至关重要。周小川行长在十八届三中全会的辅导报告中，明确提出要根据国内外汇市场发育状况和经济金融形势，有序扩大人民币汇率浮动区间。配合人民币汇率双向浮动弹性的增加，下一步培育和发展外汇市场具体有四个方面的工作要做。一是进一步丰富交易产品，增加交易主体，改进交易机制，拓展外汇市场的深度和广度，增加市场流动性。二是坚持产品适销原则，维护公平交易，督促银行充分揭示衍生品交易的风险，把合适的产品卖给合适的投资者，不能过度夸大产品功能。三是加强投资者教育，引导企业树立正确的汇率风险意识，积极管理汇率双向波动的风险。此外，还要帮助企业正确认识汇率避险工具的作用，不能把汇率避险当作赚钱的工具，而应作为管理风险的手段。要引导企业对外汇敞口进行适度的套期保值，过度套保实际也是投机行为。四是进一步提高数据透明度，不断扩大外汇统计数据的披露范围，加快数据披露的频率，帮助市场主体更好地识别和管理风险。

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