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中国利率调控体系亟待完善

http://www.CRNTT.com   2014-06-30 08:44:32

四方面亟须完善 　　文章认为，首先，完善基准利率体系。到目前为止，中国基准利率体系仍不完善，Shibor尽管已有较大发展并成为中国金融市场上重要指标性利率，但受市场分割、报价机制不完善、中长期交易规模不足等因素制约，Shibor对于其他市场利率的引导作用还有待提高，需要继续完善。 　　第二，进一步完善利率走廊机制。前面提到，人民银行直接控制的多种利率体系，理论上已经构成了某种意义上的利率走廊。但在实践中，由于受操作频率、透明度以及多重目标等因素的影响，货币市场实际利率频繁突破其理论上限。而新创设的工具，如常备信贷便利的利率引导效果也还没有太多体现。未来应继续梳理、优化各种利率调控工具，形成不同的分工，加强利率走廊对市场利率的引导和锁定作用。 　　第三，加快利率定价机制建设。央行对基准利率的调控，是否会对实体经济产生预想的效果，还要取决于商业银行的定价行为。因此，完善的利率调控体系，必然还包括金融机构利率定价机制的建设。目前，人民银行已经在推进“优惠利率”（Prime rate）报价试点，在此基础上，逐步提高商业银行定价对基准利率的敏感程度，建立通畅的从基础利率到中长期贷款利率的传导路径。 　　第四，提高政策透明度。足够的透明度会让公众对货币政策形成稳定的预期，并因此提高利率政策的传导效力。目前来看，中国货币政策的透明度仍有待提高，特别是新创设的工具如SLF和PSL，其定价规则、操作模式以及执行标准等，都应适度公开。如此方能真正提高其对市场利率的引导，否则就只会沦为分配信贷资源的手段，无助于政策调控机制的转型与优化。

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