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央行退出干预外汇占款低速增长或成常态

http://www.CRNTT.com   2014-06-30 08:45:06

中评社北京6月30日讯／日前，中国人民银行公布的数据显示，2014年5月金融机构新增外汇占款387亿元，较4月下降782亿元。 　　5月外汇占款增速的下降多少有点出乎一些分析人士的预料，按照其分析，5月海关统计贸易顺差359亿美元（折合人民币2203亿元），商务部统计实际利用外商直接投资（FDI）金额86亿美元（折合人民币528亿元），这个月外汇占款应该明显回升才对。 　经济观察报发表招商证券研发中心宏观研究主管谢亚轩文章表示，以上分析忽视了一个关键因素的变化——汇改，恰恰由于央行在3月中旬的汇改后逐步退出外汇市场的常态式干预，未来外汇占款低速增长或许会成为常态。 　　文章介绍，2014年3月15日，中国人民银行发布〔2014〕第5号公告，宣布自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。 　　央行在随后的答记者问中强调，汇改后将“基本退出常态式外汇干预”。央行退出外汇市场常态干预与金融机构外汇占款增速下降有何相干呢？ 　　其间关键的纽带在于央行资产负债表中的一个项目——外汇资产，传导路径是：央行外汇市场干预—央行外汇资产变动—央行外汇占款变动—金融机构外汇占款变动。 　　规范而言，金融机构外汇占款由两部分组成：央行外汇占款和商业银行的外汇占款，因央行未公布其《人民币信贷收支表》，我们不能确切知道央行外汇占款的规模。但考虑报表之间的关系，以央行资产负债表中的外汇资产代替央行外汇占款完全不影响分析。 　　从存量来看，2014年4月，金融机构外汇占款余额29.5万亿，央行外汇资产27.3万亿，央行外汇资产在其中的占比高达93%，是外汇占款的构成主体。 　　从增量来看，央行外汇资产从2002年的1.8万亿增长到目前的27.3万亿，12年增加25.5万亿，增长15.2倍。 　　同期，金融机构外汇占款从2002年的1.8万亿增长到目前的29.5万亿，12年增加27.7万亿，增长16.4倍；央行外汇资产扩张是金融机构外汇占款不断增长的主因。 　　由此可知，央行的外汇市场干预是金融机构外汇占款长期快速增长的主要原因。可以做一个比喻，央行的外汇资产就是金融机构外汇占款这列火车的火车头，只有其不断前行（扩大规模），金融机构外汇占款火车才能保持增长；如果没有其牵引，金融机构外汇占款就失去了前行（扩大规模）的动力。换句话说，如果央行的确能够在本次汇改后退出外汇市场的常态式干预，外汇占款低速增长将成为常态。

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