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万亿债务置换　“拆弹”中国经济

http://www.CRNTT.com   2015-04-14 12:29:48

为推动和规范置换计划，财政部在3月18日发布了《2015年地方政府专项债券预算管理办法》，按照其第22条要求，这些用来置换地方原有债务的“专项债券”要按市场化原则在银行间债券市场、证券交易所市场等发行。该《办法》称，“鼓励符合条件的机构投资者和个人购买专项债券”，但并未规定具体的“鼓励措施”。 　　银行并非全无好处。陈龙分析，除资本监管上的“利好”之外，不规范的、混乱的地方债务被置换为统一的、标准化债券之后，银行该部分资产的流动性大大增强。简而言之，如果遇到资金问题，银行可以更容易地把这部分资产变现纾困，这对一些信贷扩张过度、流动性较差的银行来说至关重要。 　　不过，严峻的数字决定了银行必须有“意愿”。按照2013年6月底的审计数据，全国地方政府负有偿还责任、负有担保责任或承担一定救助责任三种债务的总额为17.9万亿，其中有近11万亿元是银行贷款。 　　一边是天文数字般的债务，一边是经济下行之下，地方财政的捉襟见肘。据21世纪宏观研究院的统计数据，2014年，全国有15个省份未完成年初预算收入目标。2014年，全国一般公共财政收入实现14万亿元，同比仅增长8.6%，为近23年来最低增速。 　　一位资深银行业人士对《南风窗》记者分析，最简单的道理摆着：地方政府还不起钱，银行只能“妥协”。如果不“妥协”，地方债务就只能变成坏账，这对银行领导不是好事。“妥协”是中国金融体系的现实决定的，大型的银行都是国有或者地方所有的性质，帮地方政府一把没有问题，“手心手背都是肉”。 　　实际上，债务置换看似复杂的市场操作，完全可以简单看作一个简单的“三方”游戏。中央政府、地方政府和银行，这是数十年来中国经济版图中最举足轻重的“三方”主体。本轮地方债务置换计划，和之前地方政府举债风潮一样，同样没有脱离这个“三方”进行合作或者博弈的老套路。

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