当我们回顾两三百年前英国的经济发展，会发现一个很有趣的现象，在英国乃至全球几次重大的工业革命时期，社会价格普遍呈现下降趋势。这表明，当技术发展对供应端产生显着推动作用，并对需求端产生一定影响时，价格往往会下滑。从宏观看，技术进步在某种程度上起到了降价的作用。
即便聚焦近期的数据，这一规律依然适用。以中国和美国为例，在其他要素保持不变的情况下，劳动生产率迅速提高，价格同样呈现下滑趋势。
对于居民部门而言，存量财富和资产负债表对消费的影响不容忽视。要提升居民消费倾向，除了增量政策外，还需解决他们对存量财富和资产负债表的后顾之忧。只有这样，居民才会积极响应消费政策。因此，当前政策研究中，我们既要关注增量政策对增量行为的引导，更要重视存量效应对居民消费的深层影响。
中国居民的资产负债表与房地产价格波动高度相关。按照人民银行统计，居民存量财富中至少60%与房地产和房价息息相关。今年中央强调了房地产市场止跌回稳的重要性，这不仅关系行业健康发展，更关乎整体经济系统稳定。当前必须综合考虑增量与存量政策，同时兼顾消费与房地产。
日本案例具有借鉴意义，上世纪90年代房地产泡沫破裂后，尽管日本政府每年推出新政，但政策力度羸弱导致调整周期延长。因此，中国政策的力度和强度也非常重要。当前的政策设计，既要精准把握方向，更需强化执行强度。既需要细腻的逆周期调控，又要有大刀阔斧的改革措施。这样才能增强民众信心，推动中国经济迈向更好的新均衡。 |
