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| 美国鼓励盟友和伙伴赴美投资设厂，这些投资能否完全转化为经济增长的动力，难以预料。（图片来源：大公网） |
中评社北京8月11日电／据大公网报导，“美国例外论”的出现有着特殊的宏观和政策背景。2025年以来，美国经济基本面和资产走弱，美债收益率震荡波动扩大，美汇指数跌逾10%，资本大规模流出美国，集中反映了市场对“美国例外论”的交易出现转折。特朗普发动的关税战已经削弱美国的整体信用，而且美国科技行业也面临关税政策高度不确定性的冲击，以及全球科技竞争加剧的挑战，制造业回流的进程受挫。
目前来看，美国与部分国家初步达成的关税协定虽有助于缓和紧张的贸易气氛，但“美国优先”政策导向不变，“美国例外论”能否继续奏效尚存未知数，美债和美股资产表现或受政策不确定性冲击，美联储减息政策不明朗，美国债务危机是否进入临界点还有争论，但美国经济所面临的潜在风险和未来前景堪忧。
外商缩投资 资本持续流走
一、美国经济面临结构性的现实矛盾
一是经济维持一定增长，但放缓趋势显现。新冠疫情期间，美国经济通过大规模刺激而率先在发达经济体实现较快复苏，过去5年维持年均超2%的增长。2025年以来，美国经济出现较大波动，第一季度GDP环比按年率计算萎缩0.2%，第二季度实际GDP环比折年率初值录得3%的增长。从就业和通胀两项资料来看，美国的通胀因关税政策而呈现上升趋势，失业率略增，表明经济增长动能减弱。
展开来看，美国第二季度消费者支出增长1.4%，为疫情结束后连续两季最慢；美国制造业PMI重陷萎缩，较6月的高点显着回落。多数市场机构预计美国经济处于软着陆周期。穆迪分析指出，美国经济正处于衰退边缘，最新指标显示经济正在停滞，消费者支出已陷入停滞，建筑与制造业陷入萎缩，就业料将走弱。
二是FDI持续流入美国，但资本流出扩大。2023年美国外国直接投资（FDI）达到创纪录3109.5亿美元，欧盟、日本、加拿大、英国对美投资显着。联合国贸发会议报告指出，受关税上升和地缘政治紧张影响，2024年全球FDI总额为1.5万亿美元，下降11%，而美国仍是企业海外投资的首选地，吸引FDI为2790亿美元，按年下降10.3%。客观分析，吸引全球资本进入美国市场主要在于美国的科技创新、资本市场和私人资本保持活跃，而美股的“长牛”行情虽存在泡沫化的质疑，但仍具较强吸引力。 |
