贸易环境持续恶化
最后，全球系统性风险压制经济增速。进入2025年四季度，全球经济仍面临四重系统性风险的深层扰动与趋势性压制。
贸易保护主义方面，当前一轮大规模关税政策已波及几乎所有主要经济体与核心产业，全球贸易秩序正在经历系统性重构。关税政策通过外需渠道迅速传导至全球供给体系，若主要经济体未能建立有效的协调机制，全球贸易疲弱态势预计将进一步恶化，出口导向型国家增长压力将持续上升。
宏观政策工具方面，过去几年，为应对疫情冲击与地缘风险，财政与货币政策被大规模动用，全球宏观政策已逐步逼近操作极限。地缘政治的撕裂、债务水平的抬升与通胀黏性的顽固，令各国面临前所未有的两难困境。
财政政策方面，高额公共债务与长期财政赤字的积压，使宏观政策的协同空间大幅收窄。在利率高位滞留、再融资压力剧增的背景下，财政整顿成为多数经济体的迫切任务，但其推进的政治可行性与社会承受力均面临严峻考验。
货币政策方面，尽管整体通胀水平相比前几年已有所回落，但部分经济体仍面临较强的价格黏性，尤其在贸易政策扰动和供给链错配影响下，通胀目标难以真正锚定。高债务、高风险溢价与信心不足的制约下，货币宽松对实体经济的拉动效果有限，政策传导机制呈现出钝化特征。更重要的是，货币政策的独立性与有效性也在财政压力的挤压下逐渐收窄，使其在支持增长、稳定预期和重建信心方面的作用愈发脆弱。高债务、高利率与高通胀的组合，正在持续压缩主要经济体的政策空间。 |
