“稳”字当头
近两日央行公开市场操作和此前“高频少量”的情况形成鲜明对比，但背后的政策意图一脉相承。1月4日召开的2021年中国人民银行工作会议指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。央行人士表示，2021年货币政策要“稳“字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性。
浙商证券固定收益团队认为，这意味着央行未来一段时间不会过快过度收紧流动性，整体有松有紧，精细调控将是最大特征。
同样“稳”的还有LPR报价。20日，1月LPR报价出炉，已连续9个月按兵不动。中国民生银行首席研究员温彬认为，这与市场预期基本一致，体现了宏观政策与保持经济平稳运行的实际需要相匹配。
2020年12月召开的中央经济工作会议提出“保持宏观杠杆率基本稳定”。海通证券梁中华团队认为，这意味着要保证融资增速和经济增速基本匹配。2021年，宏观政策的大方向是宽货币、紧信用、调结构。
“2021年加息概率较小，逆回购、MLF等短端政策利率或维持现状。经济复苏呈现总量好但结构弱特点，如果政策利率加息，紧缩效应较大。目前PPI同比仍为负值，且工业品价格已涨至高位，未来PPI大概率难以出现大幅回升。”该团队称。
梁中华团队认为，要“保持宏观杠杆率基本稳定”，信用政策的逐步收紧几乎可以说是确定的。而紧信用将主要体现在三个方面，分别是房地产融资压降、国企融资回归常态和政府融资减少。 |
