首先，美联储在疫情萧条期从零利率到无限量化宽松的背景下，资产负债表的债券与其它资产增至近7万亿美元，美国广义货币M2从2月的15万亿上升至5月的18万亿，这直接导致货币市场的高能货币过分充裕。叠加美国重启经济的乐观预期，原本加速美股调整的疫情因素也有所改善，市场开始逐渐淡化风险要素，这就催化大量的资金流入美国股市从而刺激上涨加快。其次，经济萧条对企业与产业较大冲击，美国中小微企业破产数量显着上升。
然而，美联储定向小微企业扶持计划仍起到重要的保护性作用。相对比来看，美国的大型优质企业受损程度明显较小，如第一季度美股企业财报中，过半企业利润率不及当时预期但仍然保持营收，而目前第二季度的利润率预期普遍较好。最后，美股上涨是由纳斯达克率先启动。其中Facebook、亚马逊、苹果、微软和Alphabet等主体企业为主要驱动力，美国侧重高新科技产业与优质企业的经济结构调整发力点显而易见。美股深化调整本质具有企业、产业整合的目的。
美元与美股关联娴熟技术摆布有效。2020年美元与美股的关联关系与2019年表现的截然不同。2019年美国经济偏稳定时期，由经济支撑股市，再由股市支撑美元的递进关系比较清晰，加之美联储利率较高，美元整体呈现偏强走势。而2020年3月前后，美元跟随美股快速下行之后，美元随即开启快速走强，与美股完全表现为负相关。这是由于美股暴跌造成市场流动性短暂紧缺，经济不良的负面预期发散造成市场心理恐慌，也因此居民更愿意持有美元现金与避险资产，美元指数（97.5770， －0.0544， －0.06%）则快速攀升，这在2008年金融风暴时期也出现类似现象。
现阶段，美元下行的根源来自此前美联储大规模量化宽松释放3万亿流动性，而欧元（1.1191， 0.0012， 0.11%）区仅释放约1万亿欧元，这也是美元基本方向。观测历史指标发现，4月美元100点纠结凸显，5月美元下行正是美股高涨时点。由此可见，股市作为经济晴雨表用以衡量当前美国经济现状，而美元作为全球商品、汇率的定价货币亦有稳定市场信心的重要作用，更有美国经济需求和利益诉求的摆布，两者在经济不良时期走势此消彼长，布局相配而行，直到经济企稳复苏。
美元相配美股调整势在必行。纵观历史，美股与美元之间的协同性一直是美国可控的重要手法与策略。股市快速上涨的风险也在随之上升，对比2008年金融风暴时期，后者下跌与修复上涨的速度明显与美国经济关联更为紧密。2020年疫情特殊性引起萧条表象是短期因素，美联储主席鲍威尔多次强调美国经济复苏的周期与前景具有不确定性；虽然不能排除美方过度悲观的嫌疑，但美国暂时处于经济萎缩的环境是事实。 |
