“货币政策在下半年不会再维持上半年的宽松态势”
新京报：
随着经济好转，货币政策会收紧吗？
徐高：
其实货币政策收紧的态势很明显了。一方面，我们的经济增速从一季度的-6.8%转向二季度的3.2%，今年下半年经济增速预计达到5%、6%，明年一季度预计达到10%以上。在这种情况下，货币政策仍然维持上半年宽松的态势显然是不对的，也不会再维持。
第二，实际上央行也已经释放了不会再维持宽松货币政策的信号了。预计今年全年贷款新增近20万亿，社融增量超过30万亿，而今年上半年新增信贷社融的规模就已实现全年预估目标的六成以上。按照央行给的这个数据，下半年的增长率会比上半年低很多。这是货币政策在边际上不会再像上半年那样保持宽松的一个明确的证据，下半年的货币政策肯定要比上半年要收紧。当然，宽松货币政策是今年的基调，下半年可能在边际上做一些调整。比如，银行间市场流动性不会那么宽松了，利率可能有进一步上升的空间。
“下半年房价上涨的压力会进一步加大”
新京报：
下半年中国经济可能面临的挑战是什么？
徐高：
下半年中国经济面临的一大挑战可能是整个宏观政策需要在多个目标之间取得更好的平衡。
上半年经济下行压力很大，同时面临通缩局面，保持非常强的宽松宏观政策来稳增长、实现六保，我觉得这个没有什么问题。但是在宽松的政策环境中，下半年房价、物价面临上涨的压力，未来可能会出现资产价格重现抬头的风险，甚至会出现资产价格泡沫。政策如何在多重风险抬头的时候，能够取得新的平衡，这是下半年面临的一个挑战。当然这个挑战和上半年的疫情冲击相比，不是特别严峻的挑战，相信政策能够有效应对这些挑战。
新京报：
你刚提到房价有上涨的压力，下半年房地产市场具体走势可能是怎样的？
徐高：
当前经济复苏加速，货币政策相对非常宽松，这种环境比较利于房价的上涨，我想下半年房价上涨的压力会比上半年进一步加大。考虑到房价上涨抬头的压力，货币政策宽松的力度也要减弱。同时，我们的房地产调控政策又是非常严厉的，我们的房地产政策在下半年不会有宽松的空间。因此，下半年不至于出现房价暴涨的局面。从房地产投资增速看，目前房地产投资的单月增速已经回到过去两年的平均增速附近，下半年房地产投资会继续保持平稳的态势，维持在5%到10%之间。
新京报：
资产价格上涨引发关注，除了房价，下半年股市走势可能是怎样的？
徐高：
经济复苏预期、宽松流动性以及监管者的呵护共同营造了有利于A股牛市形成的宏观环境。随着陆股通北上资金的大举加仓，以及北上资金活跃度的明显提升，A股进入7月后在外资引领下急涨。这波股市的上涨非常猛劲，监管层要关注、也会关注股市的泡沫——2015年股灾的教训犹在，我想监管层不会再容忍股市泡沫的生成。
与此同时，我认为四方面原因使得7月上旬A股急涨的态势难以持续：（1）A股短期涨幅已经明显超过全球股市，从而削弱了A股在全球市场中的吸引力；（2）北上资金的活跃程度接近历史极值，预计会触顶回落；（3）疫情发展仍然存在较高不确定性，美国“二次停工”的风险不低；（4）监管者对股市“疯牛”保持着相当的警惕。因此，对下半年A股后市可以保持乐观，但别相信2015年的“疯牛”行情会重演。
“下半年全球金融市场不会再现上半年一系列的震荡”
新京报：
从外部看，全球经济对下半年中国经济可能会带来哪些挑战？
徐高：
首先，全球经济可能会给中国经济带来比较大影响的是中美经贸关系。目前可以看到中美双方都在比较积极地执行第一阶段贸易协定的内容，随着这些执行的推进，我想中美经贸关系的大局能够稳定，当然中间可能会有些波折。其中一个确定性是美国马上要进行大选，特朗普能否连任仍然存在不小的难度，他会不会在中美关系上重新做文章，这是我们需要关注的风险。
第二个相当大的不确定性仍然来自疫情。目前疫情仍在全球蔓延，美国确诊人数还在明显反弹，美国出现二次停工、二次封城的概率也是不应该被忽略的。
新京报：
全球金融市场下半年是否会重现上半年一系列的动荡，这方面的外部风险是否需要注意？
徐高：
今年三月全球金融市场震荡发生的原因有几个方面：第一，疫情突然暴发，大家都没有准备。第二，恐慌情绪给市场带来了很大的打击。此外，3月美国股市陷入流动性危机，使得全球各类资产——无论是风险资产还是避险资产——都同步下跌，这也加大了市场的跌幅。
目前来看，上述今年三月全球金融市场巨震的因素在下半年都不复存在了，下半年全球金融市场可能会有一些波动，但不会再出现上半年全球金融市场一系列的震荡了。当然疫情还存在不确定性，如果说疫情在美国等国二次复发，即使美国再出现封城、停工等，但大家目前对疫情有了相当深入的了解，市场恐慌的情绪也降低了很多，我想它对市场带来的冲击也会远远小于3月的影响。
因此，下半年全球金融市场对于今年国内金融市场的影响也会远远小于上半年3月的冲击。
来源：新京报 作者：侯润芳
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