机构持仓集中度提升
针对当前A股市场出现的结构分化，不少业内人士均指出，随着A股市场机构投资者话语权的提升，持股集中度不断提升，行业龙头企业获得估值溢价将是长期趋势。
“这种分化是难免的，因为A股市场已经进入机构投资者时代，资金向头部企业转移是大趋势。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，大多数机构的选股方法和判断标准是类似的，因此最后选出来的好公司重叠度很高。无论是机构还是个人投资者，大家都逐步转向价值投资，逐步开始积极拥抱好公司，因此好公司股价才会不断创新高。
从公募基金的持仓来看，这一迹象也比较明显。兴业证券研究显示，2020年第四季度，主动股票型基金中前十大重仓股涵盖932只股票，较2020年第三季度的1070只股票数量减少了138只。重仓股数量占2020年12月31日已上市A股个数的比例为22.5%，较前一季度下降了四个百分点。重仓股中，前十只股票持股市值占全部重仓股持仓市值的比重上升至29.6%，上升2.3个百分点，连续第三个季度上升。广发证券也指出，从公募基金扩张速度、持股占比、头部化效应来看，当前A股机构化加速阶段，信息对称性和市场有效性增强，更易形成一致预期和对相对优质资产的聚焦，进而加剧市场分化。
与此同时，A股行业龙头企业的溢价水平也不断提升。国盛证券研究指出，当前龙头溢价已经逐渐修复，从PB与ROE角度来看，A股优质龙头逐步获得应有的估值溢价，ROE与PB呈现较为明显的正相关关系。该机构认为，随着机构化推进，市场资金将逐渐抛弃尾部公司，龙头“垄断”流动性，未来居民资金通过机构入市将成为居民加配权益市场的主要方式、外资加配A股仍是大势所趋，机构化浪潮下，盈利稳健、长期成长空间大、增长确定性高的优质龙头将持续享受估值溢价。 |
