在分析了债务限额分配过程中可观测因素影响的基础上，我们进一步识别不可观测因素，即公式中提到的申请因素对限额分配的影响。通过对申请因素与各个地级市前一年的GDP增长率做回归，发现其仍然呈现倒U的非线性关系，对于GDP增速较低的地级市，该地政府更有动机去争取更高的债务限额。以上分析表明，限额分配中的制度摩擦可能会带来的潜在债务风险。
最后，总结一下，如果从理论角度去思考化解地方政府债务，我们的研究表明，需要从需求和供给两方面入手（这里的需求供给不是特指债券市场的供需，而是指地方政府对融资的需求，以及上级对下级政府债务配额的供给）。
需求方面，优化官员考核机制，可以减弱策略互动带来的外部性，降低过度投融资行为；供给方面，从限额分配的实证结果来看，我们要加强和优化定向的债务限额分配机制，在保持综合财力对限额分配的正向作用的基础上，充分考虑区域的异质性，重视债务绩效的管理和债务的风险对限额分配的影响，即针对中部地区应加强债务绩效的管理，西部地区应加强对风险的管控，避免因管理和风险本身导致的地方政府债务风险；除此之外，对于可能存在的申请因素，应当加以有条件的限制，在不构成较高债务风险的前提下，对于经济发展水平相对较低的地区给予适当的限额倾斜；另外由于大部分地级市没有对债务的具体流向和用途进行公开，以及公式中提到的“重大项目支出”在政府公开的财政预决算报告及报表中并没有具体的体现，所以应当进一步提高地方债务公开的透明度，减少因地方政府债务的用途不明确而导致的资源错配和潜在风险。 |
