其二，防护保障。
在“防疫战争”相持阶段，口罩、消毒剂等防护用品的供给短板成为复工的硬约束。当前，“错峰复工”导致的客流缓释，正在为补上短板争取宝贵时间。
从供给侧看，根据2月初中国纺织品商业协会安全健康防护用品委员会的预测，若国内原有产能充分利用，则口罩产量有望在2月末达到1.8亿只/日。在此基础上，1月初至2月上旬，有逾3000家企业进入口罩等防护用品生产领域，有望在3月初贡献3000万只/日的新产能（假设仅有20%企业为2月新投产，平均每家拥有一套标准化口罩机，至3月初仅发挥50%产能）。加上因多国限制出口而预计下降至1000万只/日的进口量，至3月初，全国口罩供应有望达到2.2亿只/日。
从需求侧看，全国二、三产业就业人数约为5.3亿人。在“错峰复工”的倒逼之下，据阿里钉钉统计，约有2亿人在线办公。同时，总人数约2369万的教育行业亦已基本转入线上。由此，以每人1只/日的口罩需求量估算，全面复工将产生约3.1亿只/日的口罩需求。结合供求两端，至3月初，口罩供应最多支撑72%的复工进程，将成为关键的硬约束。若不触及这一约束，复工进程将保持平稳；反之，则将被迫减速或中断。
其三，物流运输。
在防疫措施的层层阻隔之下，物流运输能否支撑复工进程，也是当前市场关心的重点。在当前复杂的疫情环境下，物流体系“毛细血管”上的价格信号更能灵敏反映供求格局。2020年春节至今，中国公路物流运价指数的环比增速保持低位平稳，增速波动低于2019年农历同期。
从“错峰复工”以来的最新数据看，与居民日常消费相关的零担轻货价格指数环比小幅上升，而与生产端更相关的零担重货、整车价格指数环比小幅下滑。这表明，虽然防疫工作对物流运输造成了供给冲击，但是由于“错峰复工”导致需求慢热，物流运输的供给并未全面紧张。基于此，再考虑到目前各大物流公司复工进度已领先于其他行业，以及取消省内高速检疫点等措施预计将在疫情较轻地区推广，至3月初，物流运输对复工的约束有望进一步软化。
后续影响：经济韧性不改，政策重心迁移
文章认为,基于上述分析，未来发生系统性冲击的可能性正在稳步下降，复工的“新稳态”有望延续。由此，做出以下两点预判：
在经济影响层面，短期压力较大，长期韧性未改。
未来的复工进程将分为两个阶段。第一阶段是当前至3月初，复工维持“新稳态”下的均衡速率，预计至3月初，全国复工进度有望升至70%左右。同时，这亦与防护能力的“硬约束”（72%）基本匹配，有效平衡防疫和复工的双重目标，成为短期的政策最优解。
第二阶段是3月初至4月初。这一阶段，疫情有望进入舒缓期，防护用品新产能加速释放，物流能力显着修复，居家办公得到进一步普及。基于此，除湖北地区，以及影院、KTV等客流密集的部分服务业之外，全面复工有望基本实现。
鉴于上述进程，复工对经济增长的拖累主要体现于一季度，经济增速预计将从二季度开始修复、反弹与企稳。据此，我们维持此前的基本判断，即在疫情平息后，中国经济增速反弹的短期窗口，以及经济增质延续的长期机遇，依然将在全球视野下凸显出相对优势。
在政策应对层面，非金融的结构性政策有望成为新重心。
我们曾指出，货币金融政策料将在疫情应对中率先发力。由此至今，“一行两会一局”出台的一系列政策初步验证了上述观点。前瞻下一阶段，我们认为，在复工“新稳态”下，政策重心有望迁移至非金融领域的结构性工具，两方面的举措值得期待。
第一，因地制宜地提高物流运输效率。在疫情平缓地区，在加强起点、终点防疫监测的前提下，逐步适度放宽路权，取消不必要的物流阻碍；在疫情重点地区，针对性地提供物流补贴、对冲防疫成本，修复经济基本循环；在湖北整体严防死守的环境下，可以择时打通若干条穿省而过、禁止车辆中途进出的封闭式“安全快线”，恢复湖北作为全国交通枢纽的部分功能，盘活全国物流全局。
第二，针对性地打破农民工与中小企业的“两难”处境。相较于白领阶层和大型企业，农民工和中小企业在信息搜寻、防护能力、储蓄（现金流）等层面均处于相对劣势，料将成为复工进程中的弱势群体。未来数周将是农民工集中复工的时间，也是中小企业现金流吃紧、亟待恢复营运的阶段。考虑到中小企业恰是吸纳农民工就业的主力，因此各地方政府有望加强政策引导、物资支持以及农民工流入、流出地的政策协同，分批、有序完成农民工和中小企业的劳动力供求匹配。
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