其次，美联储暂停进一步宽松的脚步。疫情爆发后，美联储将目标利率一举降至零，随后一连串货币工具将货币投放各个市场，并宣布无限量量宽。在过去数月的议席会议中，美联储先后讨论了负利率、YCC等进一步宽松措施的可能。而在9月议息会议上，美联储仅维持了当前的低利率和美债、MBS购买量，并未有进一步宽松的表态，已停下进一步宽松的脚步。
没有新的资金，没有更宽松的货币环境，过高的美股估值开始向下修复，而此前受益最多的科技股调整幅度也最大。
4）大选临近，不确定性抬升压制风险偏好。距离大选还剩最后1个月，民调情况仍较为焦灼，在关键州民调差距保持在4个点之内。特朗普一再表态“如果败选，不一定能接受选举结果”，进一步增添了政治动荡风险。克林顿任命的最高法院大法官金斯伯格离世后，特朗普迫不及待提名新任人选，而此前其已提名了9名大法官中的2名。两党就此展开激烈交锋，令人不由联想2000年小布什和戈尔的竞选中对投票结果争议的一幕，那次争议最终由最高法院判决才尘埃落定。大选临近，不确定性抬升在市场上开始显现，标普500隐含波动率逐步走高，压制市场的风险偏好。
4、影响美股的长期因素
从中长期看，当前宽松政策空间有限，劳动生产率提升迟缓、经济复苏及企业盈利修复缓慢，不利美股继续大幅走高。
1）宽松政策的空间有限
财政宽松陷入困局。近年来两党在国会中就赤字上限持续交锋，当前新一轮的救助计划迟迟难以达成，而若大选继续出现“国会分裂”格局，则赤字上限和财政救助等方面仍将面临长期困局。此外，美国政府赤字骤升，今年前8个月赤字占GDP比值上升了14%，赤字过高会动摇美元资产持有者的信心。 |
