中评社北京9月1日电／全球经济面临三大风险
今年以来，诸多迹象表明，全球经济增速在下行。许多国际机构下调了对今年全球经济增速的预测值。
我们认为，全球经济正在面临三大风险。
一是贸易摩擦导致全球经济下行的风险。贸易摩擦不断升级，不仅给主要经济体带来伤害，还通过产业链的传导逐渐给一系列相关经济体带来影响，加大了全球经济下行的推力。
二是新兴经济体面临新一轮衰退的风险。全球经济增速放缓、贸易摩擦的影响逐步加深，对相关经济体主要是新兴经济体的影响逐渐显现。近期，全球有不少新兴经济体在降息，正是因为感受到了经济下行的压力。而有的新兴经济体货币汇率再度出现暴跌。
三是全球宏观政策重回宽松期之后，会有蕴育新债务泡沫的风险。很多国家的货币政策在向宽松方向进行调整，而此前货币政策的收紧过程其实很短暂，力度比较有限，现在重新回到宽松期，将进一步推升债务泡沫水平。
中国经济运行情况分析及展望
（一）对外贸易
在全球经济增速放缓的背景下，中国进出口也受到需求疲弱的影响，预计今年下半年进出口增速会进一步放缓。
1.出口增速将走低
今年下半年出口增速可能放缓。中美贸易摩擦的影响会滞后一段时间，通常为3～6个月，美国对中国输美商品加征关税的影响在今年下半年可能会逐步显现。前期外贸企业“抢出口”的做法，在一定程度上透支了未来几个月的出口额。同时，外需整体疲弱，去年同期出口数据基数相对比较大。上述因素都会给今年下半年的出口带来压力，预计今年下半年以美元计价的出口数据很可能出现负增长。
2.进口增速也受到制约
进口增速的主要制约因素包括内需比较疲弱、大宗商品价格低迷和去年同期高基数等。预计今年下半年以美元计价的进口数据也可能出现负增长，其中从美国及日本进口商品总额将继续出现大幅负增长。
3.贸易顺差将收窄
综合来看，贸易顺差会有所收窄，但收窄的幅度不会太大。其关键影响因素是中美之间能否签署贸易协定。一旦签署，在短期内中国的进口将会出现明显增加，那么贸易顺差的收窄幅度会更加显着。
（二）投资
1.基建投资将小幅回升
从投资的角度看，目前的政策支持力度不小，但基建投资的回升幅度很有限，没有出现所预期的明显上升态势。基建投资受多方面因素的影响，包括项目的推进、地方政府的融资能力等。2018年底的基建投资余额已接近18万亿元，目前的资金投入规模在总投资规模中的占比较小，因而拉动力也较为有限。若要使基建投资出现较明显的回升，需要增加政府相关投入以及金融机构较大规模的资金投入。今年下半年，基建投资的同比增速可能在5%左右，比上半年略高一些，但难以出现大幅回升。
2.制造业投资可能低位小幅反弹
受内外需求增长放缓的影响，制造业投资总体偏弱，部分行业还有逐步向外转移的趋势。预计全年制造业投资增速在4%左右。今年下半年减税降费政策将继续推进，如果贸易摩擦趋向缓和，将有助于改善制造业投资预期。近年来限产和去产能政策的实施，使得上游工业行业处在恢复性增长阶段，这有助于保持制造业投资增速。高科技制造业、高端装备制造业、新能源制造业、新材料制造业的投资增速也将保持较快增长。综合来看，今年下半年制造业投资可能会出现一定幅度的反弹而不会继续探底，但难以出现大幅回升。
3.房地产投资增速高位放缓
土地成交增速的大幅下滑以及棚改货币化安置政策的调整会影响房地产投资增速。从目前来看，今年上半年房屋项目等施工面积增速较快，成为支撑开发投资的主导因素。今年下半年房地产投资增速会有所回落，但仍会保持在相对高位，预计全年增速在10%左右，明显快于其他投资增速，也快于固定资产投资的整体增速。
4.固定资产投资增速小幅放缓
从总体上看，固定资产投资分为四个主要部分：制造业投资、基建投资、房地产投资以及其他投资。其中，占比最大的是制造业投资，接近32%；其次是基建投资，占比接近28%；房地产投资占比约为20%；其余为其他投资。制造业投资和基建投资的基本运行状况对固定资产投资具有重要影响。考虑到今年下半年这两项投资增速会小幅上升，预计今年下半年固定资产投资增速会小幅高于今年上半年。
（三）消费
1.消费增长比较平稳，对经济增长的贡献率较大
前一段时期，汽车类商品消费低迷对消费增速形成拖累。受商品房销售面积增速放缓的影响，建筑及装潢材料类商品消费出现负增长，家具、家电类商品消费增速也有下降。当前，促进消费的政策包括减税政策等正在密集出台。可以看到，汽车类商品零售额在今年6月已出现大幅反弹。不过，我们认为这种反弹在今年下半年将难以持续，因为它是受一次性政策的推动而出现的。从总体上看，虽然今年下半年的消费增速会有所放缓，但会相对平稳。
2.房地产成交热点区域重回一二线城市，房价涨幅总体可控
从2000年开始，我国商品房销售面积和销售额增速的变化基本上体现为每三年一个短周期：一般是上涨大约一年，下跌大约两年。至2015年，我国共有将近五个短周期。这种现象出现的基本原因是每当我国经济下行压力较大时，房地产调控的相关政策就会被取消。但从2016年以来，房地产销售面积和销售额两个指标的下行持续时间加长，至今已经超过三年。其原因很简单：当宏观经济运行出现压力时，我国的房地产政策并没有明显松动，一直坚持“房住不炒”。在总体政策方向没有改变的情况下，商品房销售面积和销售额整体上都在继续下滑，但下滑的速度在减缓。很可能在未来一段时间，商品房销售面积和销售额增速将重现平稳状态。目前，我国房价涨幅可控。当然，近期也不必担心房价会大幅下跌，因为一旦出现这样的迹象，只需对现行市场调控需求的政策及时做一些调整就可以解决问题。
3.食品价格拉动居民消费价格指数（CPI）上行，非食品价格走势平稳
今年以来，食品价格波动比较大，猪肉、蔬菜和鲜果是价格上涨的主要品种。当前，蔬菜和鲜果价格正在回落，但猪肉价格受到价格上涨周期叠加生猪疫情的影响，可能在下一阶段的上行幅度会更大，进而拉动食品价格上涨。非食品价格总体比较平稳，即核心CPI上涨动力不足，因为需求相对疲弱。在这样的情况下，加上翘尾因素的影响，预计今年下半年CPI整体上不具有大幅上涨的动力，很可能在2.5%左右的水平区间内运行，但不排除个别月份会突破3%。预计全年CPI涨幅不会超过3%，在政策调控目标范围之内。
4.工业生产者出厂价格指数（PPI）趋向回落，部分月份可能出现负增长
今年PPI的走势日渐明朗，正在逐渐趋弱。外部环境导致大宗商品市场价格承压，内外需求放缓，PPI不会出现大幅上升。值得关注的是，后续PPI是否会出现比较低迷的状况。如果PPI有适度的上涨，对于刺激投资、改善企业利润状况，乃至资本市场都有好处。但现在看来，情况并不理想，需要特别加以关注。预计PPI全年涨幅会在零上下，有些月份可能会出现负增长。
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