在两位大神萨伊和凯恩斯同时在场的情况下，需要警惕未来经济可能会出现的退出乘数。由于供给冲击放大了需求冲击，需求减少之后，企业的生存会变得更加困难，可能导致一部分企业退出，这又会加剧供给下行，进一步放大总需求下滑，如此产生负向循环，便是经济中的退出乘数。
金融震荡干扰企业融资，全球经济五六月承压更大
金融市场为什么对疫情呈现放大作用呢？主要原因在于金融市场的波动使企业融资变得更为困难。可以想象一下，企业债的利率上行表明整体上企业债的发行已经出现了大幅停滞。如果企业债发行出现了停滞，企业就无法进行融资，企业生存就会面临巨大挑战，出现更大规模的企业破产。所以，二三月份金融市场震荡干扰了企业融资机制，进而放大了供给冲击和需求冲击。同时，由于金融放大作用强度存在国家间的差距，部分新兴市场国家就会出现大规模的资本外流，更多的投资者开始转向美国寻求安全资产。美国的汇率大幅升值，而其他国家，尤其是新兴市场国家面临货币贬值压力。这意味着目前新兴市场国家承压非常严重，在面对疫情需要大规模财政投入的情况下，伴随着资金外流导致的资金短缺。因此新兴市场国家成为了下一波疫情暴发的薄弱地区，在这样的可能性下，全球经济在今年五六月份会受到更大的压力。
单点式新动能无法托起中国经济，恢复需要系统性中国方案
凯恩斯效应叠加沙伊效应，再加上外需回落这样的大背景下，关于疫后有哪些新动能现在有很多说法。比如依靠汽车行业、房地产、线上办公和线上教育、数字经济、投资新基建、，调整外需结构等动能。但这些新动能，实质都是一个个的单独的点，各自都受到最近一年以来发展过程中形成的结构性因素限制，对经济的驱动作用在现行大趋势中逐渐减弱。很难奢望这些单独的点能够真正托起中国经济的增长速度。实际上，最为可靠的恢复性增长，要托起中国经济增长，不是这一个一个的点，而是要有系统性的中国经济的恢复方案。保证系统性经济方案的顺利实施，有几个关键。
关键一，保证当下企业活下来，经济恢复后才能更好实现资源配置。 |
