据摩根大通经济学家计算，全球平均利率在2月初达到了2.82%的高位。该行曾经预计全球平均利率可能会在今年年底达到3%。不过目前，该行已经扭转观点，认为在美联储降息的带动下，全球平均利率将在今年12月跌至2.5%。
但在李秀军看来，这一轮货币政策的空间有限。“目前主要经济体的货币政策以及财政政策的空间没有大到足以抵抗有可能发生的全球经济下行。尤其是央行的货币政策在目前的低利率环境下难以发挥效应。同时，前几轮的信用扩张带来了全球债务高企。在这种情况下继续印发货币，将进一步增加债务负担，货币政策能够达到的边际效应也比较小”。
李秀军认为，降息可以降低企业流动性风险，提供更多短期流动性来抵御由于投资者风险好恶增加而引起的避险情绪。不过单一的降息政策，还不足以提振全球经济，只可部分抵抗经济迅速下滑的风险。
债务高企短期影响较小
2008年全球金融危机已过去十余年，全球关于债务的担忧始终存在，在此期间，全球债务规模显着上升。
根据国际金融协会的数据，到目前为止，全球债务（涵盖公司、家庭、政府和金融部门）接近250万亿美元，大约相当于全球GDP的317%，比2008年金融危机时期增加了约70万亿美元。
债务高企或形成削弱债务负担能力和债务可持续性的突发事件风险。
对于不断高企的全球债务，李秀军认为，债务本身是主权评级所权衡的重要因素。整体债务上升，或者杠杆率上升，会拖累经济发展，特别是债务没有分配到高生产率或者有较高偿付能力的行业或者公司的情况下。
但是并非所有债务都将在短期内出现债务危机。
李秀军表示，有一些经济体本身对于债务的偿付能力较好，杠杆率总体还是能够基本保持平稳。此外，债务来源也决定了债务的可持续性。“如果一个经济体债务更多是靠国内银行体系，或者是金融体系来源，比如日本，对外币和外债的敞口比较小，高债务的持续性会相对较长，因为其受到外在的风险比较小。我们认为债务高企本身接近历史值将产生缓慢的影响，不太会引起短期内迅速的经济下行风险。但是债务有可能在中长期内形成下行风险”。
来源：国际金融报
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