打破“刚性兑付”
在中国的债券市场中，“违约”并不是一个陌生的词语。4年前，由＊ST超日发行的“11超日债”无法支付利息，打破了中国债券市场“零违约”的神话。
Wind数据显示，2014年，共有6只债券发生违约，合计债券余额13.4亿元；2015年，违约债券的数量增加到23只，总额为125.5亿元；2016年的债券违约迎来第一个高潮，78只债券违约，涉及发行人共34家，违约金额达到393亿元，是此前两年违约总额的3倍。
到了2017年这个增长势头得以缓解，违约债券的合计债券余额为375.9亿元，与2016年基本持平，同时违约债券的数量则大幅度减少，仅有49只。
从违约主体的性质来看，民营企业打了头阵，并且一直都是违约的主角，而央企和地方国企则是逐步“入局”。资料显示，2014年发生违约的均为民营企业；2015年以来，央企及其子公司开始出现在违约单上，如保定的天威集团、中国二重、中钢集团等；到了2016年，地方国有企业的“刚性兑付”被打破，广西有色、东特钢、川煤等地方国企发生违约。
在过去4年的违约潮中，一直都有上市公司的身影。事实上，第一起违约债券“11超日债”的发行主体便是上市公司＊ST超日。发生债券违约的上市公司多处于资金链断裂、面临破产重组的状态。比如，＊ST超日在2014年5月份便被暂停上市，此后被协鑫集团重组，方才获得重生。
而在2014年之前，在债券市场，有着政府兜底、刚性兑付的不成文规矩，即便是企业经营不善来到破产边缘，“债券违约”也都会在地方政府的斡旋之后，得以豁免。
比如，在2012年4月—10月，在纽交所上市的江西赛维被评级机构连续降级，其所发行的“11江西赛维CP001”距离违约仅一步之遥，直到兑付之日的前四天，江西赛维发布“如期兑付”的公告。根据当时的媒体报道，江西赛维之所以能够从违约的边缘被拉回，很大概率是政府施以援助之手。
“如果当地政府不积极解决违约，很可能会对该地区其他企业融资造成影响，当地企业融资成本会提高。从税收、发展等各方面来说，它都不允许企业违约。”徐冉向南方周末记者分析。
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