全球宽松持续、中国推进结构性改革
就2020年的全球经济形势，各界的共识在于，2019年的下行压力很难消失，而全球经济“火车头”美国经济也并非“晴空万里”，G4经济体的放缓可能会对新兴市场造成负面溢出效应。
“美联储明年还是要降息75bp，即3次降息，美国经济明年陷入衰退的概率还是比较高的。”海通国际首席经济学家孙明春表示，“虽然现在美国经济比较好，呈现低失业率、低通胀率、消费收入强劲的‘梦幻组合’，但弱点在于投资，例如私人投资连续两个季度负增长，尤其是企业资本支出连续两个月负增长，企业家在做投资决策时看得更远，更容易受到国际关系、经济不确定性的影响……哪怕现在收益率曲线转正，但衰退此后还是可能会到来。”
大成基金首席经济学家姚余栋认为，负利率使得全球有可能进入到全球流动性陷阱，从而使得货币政策失效。主要经济体进入到货币经济体QE和负利率阶段，中国将保持更高质量的中速增长，进入“白银时代”，伴随着国内金融市场开放及人民币国际化进程提速，大量的外资将持续流入中国。在全球货币宽松政策下，人民币资产是最佳的配置资产。
2020年中国经济下行压力犹存，中国民生银行研究院院长黄剑辉提及，鉴于货币政策受到抑制，财政政策要发挥更积极的作用。除了专项债发行、刺激基建政策，改善营商环境对于中国的未来发展更为关键。
就人民币而言，德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩近期将2019年美元/人民币预测从7.15调至7.07，未来外汇市场将延续低波动的状态。
就A股来看，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏表示，由于目前股票提前反映了实体经济的运作，如果2020年A股要再上一层楼，流动性、基本面、交易行为都必须要超预期，“但通胀在未来3～6个月压力大，制约了央行货币政策的选择，这也会抑制基本面复苏的速度。”
尽管市场整体机会有限，但洪灏认为“龙头效应”仍将持续，沪深300、A50、上证50、离岸大盘中概股等最能反映“龙头效应”的指数应仍能提供投资机会。
来源：第一财经日报 作者：周艾琳
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