徐冉曾在某券商固定收益部工作，后来跟朋友在深圳成立了一家投资管理公司，专门投资高息债。据徐冉解释，高息债又称为垃圾债，主要是指那些资质较差、无担保的企业所发行的高利率信用债。由于在中国债券违约是一个低概率事件，这些看似有违约风险的高息债就有了投资价值。
不过，随着债券市场的迅速扩大，地方政府已经很难为有违约风险的债券兜底。2014年前后，让债券违约成为常态的呼声便一直存在，违约也被视为债券市场成熟的标志。
2018年5月15日，在“健全系统性风险防范体系”专题协商会上，国务院副总理刘鹤讲的四句话备受关注：做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。其中“借钱是要还的”这句话，被债市认为是高层要打破政府兜底、刚性兑付的决心。
“发的债券，就像是向外界借钱，你违约了，肯定是要自己还的。”徐冉说。
据《每日经济新闻》报道，凯迪生态及全资子公司作为被告或被申请人涉及的诉讼合计138件，51个银行账户被冻结，冻结金额达51.53亿元。
“发债热”退潮后
在2018年违约的22只债券中，有16只是在2015年和2016年发行的，仅有1起属于2017年发行的超短期债务。这与2016年的那一轮违约高峰中超短期债务占比高不同，债务期限缩短的趋势得以缓解。
据徐冉介绍，2008年金融危机之后，为了鼓励民营企业的发展，债券的发行主体尝试放开，不少资质好的民营企业通过发债来融资。始于2014年的债券违约潮，爆雷的债券多是在彼时发行。
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