中评社北京10月31日电／据大公网报导，中国人民银行的公开市场国债买卖操作始于2024年8月。2025年1月，由于市场供求不平衡、利率单边下行预期较为集中等原因，人行暂停国债买卖。到了本周一（10月27日），人行行长潘功胜在金融街论坛指出，目前债市整体运行良好，人行将恢复公开市场国债买卖操作。
人行选择在此时恢复国债买卖操作，我们理解主要有三点考量：
一是补充银行体系流动性，协同财政发力。11至12月MLF（中期借贷便利）与买断式逆回购到期合计3.6万亿元（人民币，下同），政府债融资按两会既定目标5000亿元结存限额推算还有2.4万亿元，重启国债购买可以提供稳定的流动性支持，并降低政府融资成本。
二是落实全会“坚决实现全年经济社会发展目标，宏观政策持续发力、适时加力”精神，强化逆周期调节。国债购买具有和降准类似的逆周期调节属性，比较适宜在稳增长阶段使用。与其他流动性工具相比，国债买卖操作具有低成本、提振预期、压低利率曲线等多项优势。
三是10年期国债收益率已从1月均值的1.64%，逐步上行至10月均值的1.84%，利率单边下行预期得到修正，利率中枢应已达到现阶段的人行合意水平。潘功胜的表述为，“债市整体运行良好，我们将恢复公开市场国债买卖操作。”
我们此前曾预测，人行重启国债买卖至少需要两个触发条件：一是宏观环境与金融市场波动，人行逆周期调节诉求再度强化。从逻辑上讲，国债买卖投放的流动性期限长、便宜、信号意义强，能同时缓解银行扩表的流动性与需求约束，比较适宜在稳增长阶段使用。
今年5月人行发布的《一季度货币政策执行报告》指出，人行流动性工具箱储备充足，期限分布更趋合理，长期有降准、国债买卖。从中可以看出，在人行的政策工具箱中，国债买卖和降准对标并列，国债买卖所需的宏观环境和降准可能是类似的。
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