“为配合积极财政政策，货币政策可能会适时适度加大逆周期调节，将对社会融资增速和信用创造产生积极影响，推动M2增速回升。”连平表示，考虑到中美大阪G20峰会后恢复贸易谈判，货币政策逆周期调节力度可能不及此前市场预期，在稳健偏松的货币政策下，M2增速维持8.5%左右的概率较大。
《报告》预测，面对内外部可能面临的种种压力，下半年货币当局将维持流动性适度充裕的目标，甚至在压力较大的时期加大流动性投放力度。短期内，流动性调控的重点在于缓解银行业信用分层和流动性不平衡的问题。从近期定向支持流动性的效果以及市场反应来看，流动性分层问题解决仍需时日。货币市场利率受信用分层影响较小，在适时适度加大逆周期调节的政策背景下，货币市场利率运行中枢有望进一步下行。DR007中枢会较2018年年底小幅下行到2.0%至2.3%区间。
适时适度开展逆周期调节
对于下半年的政策建议，连平强调，“要注意逆周期调节的适时、适度。”
在财政政策方面，积极的财政政策要发挥更大的逆周期调节作用。《报告》显示，从上半年财政收支执行情况来看，积极的财政政策正在加力提效。下半年财政收支压力加大，可能对积极财政政策形成制约。地方政府专项债政策可以进一步放松，2.15万亿元专项债发行完成之后，四季度可以根据实际需要适度加大专项债限额。可以考虑扩大将专项债券作为项目资本金的范围，除了符合条件的重大项目以外，地方基建项目也可以适用。此外，进一步提升财政资金使用效率，可以有步骤地盘活全国机关团体存款和财政性存款，以有效拉动总需求。建议全面落实2万亿元减税降费工作，为实体经济特别是制造业减负。
在货币政策方面，货币政策应适时适度灵活开展逆周期调节，疏通货币政策传导机制。《报告》认为，在负外部性凸显的情况下，国内货币政策应保持适度边际偏松以稳增长。美国降息预期不断攀升在很大程度上减轻了国内货币政策向松调整的压力，稳汇率不应成为加大逆周期调节力度的制约因素。合理适度的人民币贬值有助于在一定程度上对冲贸易摩擦对我国出口形成的冲击和压力。此外，国内存款准备金率相对于国际银行业平均水平仍处于高位，依然具有下调空间。尤其是在当前银行业信用分层、流动性存在内部结构性失衡的背景下，定向降准的政策效果在很大程度上会优于结构性工具。
“下半年，应进一步疏通货币政策传导机制，通过增强政策性和开发性金融功能、改善商业银行风险偏好和业务流程、合理促进非信贷社融发展以及进一步改善金融结构以支持中小微企业，降低中小企业融资成本，更好地发挥金融支持实体经济的功能。”连平表示。
来源：金融时报
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