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| 美国国内私人投资下降至阶段低点（图片来源：大公报） |
中评社北京8月9日电／大公报8月9日发表民生证券研究院首席经济学家陶川评论文章，关税的不确定性给今年的宏观研究添了很多麻烦，这让“美国经济真的能完全摆脱高利率的影响平稳‘着陆’？”这个困扰大家许久的问题更加难以回答。美国经济数据和数家科技巨头的公司的财报看似光鲜，却掩盖了这背后“狭窄的繁荣”和“广谱的衰退”之间的巨大矛盾。究竟少数群体的财富盛宴能否“涓滴”到更多群体上，还是说这种收益的获取在某种程度上就是以多数群体的利益为代价换来的。
从美国二季度国内生产总值（GDP）中可以窥探到部分答案。面对超预期回升的经济增速，市场的反应并未如预想的一致乐观，这里面的原因除了有非农数据的“当头一棒”，也有经济减速换挡的蛛丝马迹。细究结构来看，这份数据体现了贸易“噪音”下的虚假“繁荣”，而非经济动能的真实体现。进口骤降与库存调整的短期效应掩盖了内需疲软、投资放缓和通胀压力积压等诸多结构性矛盾。当前来看，美国国内经济需求已经难言乐观，消费和投资都存在明显退坡的风险。
通过二季度GDP数据，来尝试剖析“虚实交织”的美国经济图景：
外需方面，二季度美国进口环比折年率骤降30.3%，对GDP的贡献从一季度的－4.7个百分点逆转为二季度的＋5.2个百分点，波动的幅度远大于GDP本身波动的幅度，说这是一份进出口数据的成绩单也不为过。美国关税政策导致企业反复调整库存和进口策略，形成“一季度抢进口、二季度去库存”的异常波动。有意思的是，7月份美国的港口又再次繁忙起来（最大的洛杉矶港进口吞吐量创年内新高，且在高位维持）：因为相比8月7日后最低15%的关税水平，暂缓阶段被征收约10%对等关税的货物在价格上都显得有吸引力。
内需方面，美国经济增长可能并不如表面上的“光鲜亮丽”。虽然二季度消费支出存在正增长，但从增长中枢来看，今年以来消费支出对GDP的拉动已经明显“下台阶”，这其中受到多重因素的影响：
一方面，在关税“阴霾”下，消费者情绪进入前所未有的冰点。无论是密歇根还是谘商会消费者信心指数均大幅走弱，作为美国经济的“晴雨表”，这种低水平的读数往往伴随着经济的明显放缓和衰退。
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