第三，市场在怀疑，今年经济下行压力这么大，政府的金融调控、房地产调控会不会显着放松？
个人感觉，放松的概率不会特别高，当然收紧肯定是不会再收紧。即使看去年年底的中央经济工作会议，依然对防控系统性金融风险给了比较重的强调。所以个人感觉，针对金融机构的去杠杆、严监管措施不会得到根本性放松。针对一二线重点城市，尤其是一线城市的房地产调控政策也不会出现重大逆转。总而言之，现在的宏观放松非常强调针对性，不会上演大水漫灌的局面。再加上前段时间统计局上调了前几年的GDP增速，这就使得保增长的压力进一步下降了。
结构性改革。在经济面临下行压力、肺炎负面冲击放大的前提下，结构性改革的加速是有可能的，比如说地方国企的混改、农地的加快流转，更加包容性的城市化，教育、医疗、养老这些服务业行业向民间资本加快开放。这些改革虽然短期内对增长的作用并不是很强，但是它有助于增强市场的信心。此外，新的区域经济一体化，包括粤港澳大湾区、长三角、西三角、雄安新区等，今年的建设也可能会提速。
4、 世卫组织将肺炎疫情定性为公共卫生突发事件可能造成的影响
总体影响不用太高估。
因为世卫组织并没有把我国定义成疫区。如果定义成疫区，就意味着商品流动、人员流动会产生比较明显的障碍。当然最近像美国、意大利这些国家已经开始对中国人口跨境流动实施一些限制措施，这明显过度反应。
个人感觉世卫组织的定性，对中国经济会有三个短期的负面影响。第一，短期内外国居民来华旅游，来中国商务出差、来中国留学的人数会显着下降。中国的服务业的出口今年可能不尽如人意；第二，短期内中国一些行业的出口商品可能会受到歧视。比如像农产品、畜牧业、玩具、家具这些行业可能会受较大影响；第三，短期内中国新增的外商直接投资流量可能会有一些下降。
但是总体而言，只要疫情结束，那么这些限制措施就会取消，总体的负面影响不用过于高估。
5、怎么看2020年全年的中国经济的增速？
如前所述，2020年第一季度中国经济增速可能会低于5%。那么2020年全年的经济增速如何呢？这就取决于对以下两个问题的判断：
第一，今年肺炎疫情究竟会持续多久？第二，中国政府的应对措施究竟强不强烈？
目前来看，疫情的演变有两种情景：乐观的情景是，疫情在2020年2月份达到高峰，2020年3月底疫情基本告一段落。悲观的情景是，疫情可能会持续到整个2020年上半年。
那么，疫情的两种情景再结合政府应对的两种情景，就可能产生以下4种结果：
疫情悲观，政府应对激进，2020年GDP增速在5.2~5.3%；
疫情乐观，政府应对激进，2020年GDP增速在5.6~5.7%；
疫情乐观，政府应对保守，2020年GDP增速在5.4~5.5%；
疫情悲观，政府应对保守，2020年GDP增速在5%上下。
最有可能发生的是情景3与情景2。
6 、如果看待最近股市的大落大起？
肺炎疫情的爆发在短期内的确显着影响了投资者的风险偏好。股市开盘三天时间内，第一天上证指数下跌超过7%，后两天股市涨得挺好，尤其是创业板。
中国政府采取了比较果断的措施。央行在这两天提供了上万亿的流动性，新增流动性的也有几千亿。证金公司、社保基金这样的长期投资者，也做好了准备，一旦指数大跌，可能就会逢低吸纳。
其实在这次肺炎疫情爆发之前，市场普遍对2020年中国股市的表现是偏乐观的。并不是觉得今年的经济会很好，基本面也就那样。但有以下几点对股市是比较有利的：第一，从全球范围的估值比较来看，中国A股市场的估值水平是偏低的，和历史上中国A股的估值水平来看，目前的估值也是偏低的；第二，2020是全面建成小康社会的决胜年，宏观政策肯定是偏扩张的，无论财政政策还是货币政策都是如此，这对股市来讲也是利好消息；第三，从存量资金的流转来看，目前中国政府放松房地产市场调控的概率是偏低的，房住不炒、因城施策可能是一个坚持较长时间的政策。所以大家感觉，存量资金方面会有不少资金从房地产市场流向股市，这对股市也是一种提振。
此外，中国股市总的来说，机构投资者在其中将会扮演越来越重要的角色。目前外国机构投资者在中国股市的影响力已经不容低估，他们持有的市值已经和国内公募基金行业持有的股票市值非常接近。
在一个机构投资者主导的市场中，蓝筹股、尤其是各个行业的龙头股，通常是比较有机会的。当然对中国股市来讲，自主技术创新这一块未来也会有很多看点。这两类风格的投资在未来有望持续火爆很长时间。
7、2020年人民币汇率的可能走势
判断人民币汇率走势应该考虑三方面因素：第一，疫情爆发本身，对人民币汇率是有向下压力的，因为它导致中国经济的基本面走弱；第二，中美刚签署第一阶段经贸协议，这个协议要求双方货币不能出现竞争性贬值；第三，中国政府也不愿意让人民币汇率大幅贬值。因为一旦控制不好的话，就会产生持续的贬值预期，可能导致资本外流，再反过头来加剧贬值预期，从而形成恶性循环。
我目前的预期大致是，2020年人民币对美元的汇率上限大概在6.8~6.9左右，下限大概在7.3~7.4左右，中值大概在7.1上下，这样的贬值幅度是可控的。
来源：微信公众号：张明宏观金融研究
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