本轮超级猪周期，涨幅大、速度快，四大原因：环保禁养扩大化、规模化养殖策略、非洲猪瘟、内生猪周期。第一，近年尤其是2015年以来，环保政策对生猪养殖的影响凸显。各地纷纷制定了划定禁养区和区内污染养殖户搬迁计划，层层加码扩大化，一刀切。第二，规模化养殖升级导致散户大量退出，猪肉供给下降，但仍未改变我国散户养殖占比很高、规模化养殖率很低的格局。年出栏量小于100头的散养农户数从2007年的8100万户，下降至2017年的3700万户，降幅54%，而同期年出栏头数超过1000头的规模养殖场数量从4万增至8.2万，增幅达150%。但是，养殖500头以下的养殖户数占比仍高达99.4%，500头以上的养殖户数量占比0.6%，500头以上的出栏数量占全部出栏数不到50%（约49.1%）。第三，非洲猪瘟导致大批生猪受到感染，截至2019年7月，全国共发生非洲猪瘟疫情143起，扑杀生猪116万余头。第四，非洲猪瘟前，上一轮猪周期中积累的过剩产能逐渐出清完毕，新一轮猪周期已经启动，猪肉价格存在内生上涨动力。
本轮猪周期始于2018年中，已历时1年3个月，已上涨141%，根据2年左右的上升周期及本轮周期能繁母猪和生猪存栏量过快下滑，可能要到2020年下半年迎来价格向下拐点。一是居民猪肉消费需求较大，但能繁母猪和生猪存栏为十年低点，当前供给缺口高达1000万吨。我国猪肉消费占全球49.3%，远高于欧盟的19%和美国的8.7%，国内肉类消费中猪肉消费占比高达73%，短期内牛羊禽肉难以替代。二是我国进口猪肉量长期仅占国内猪肉消费的3%左右，占全球猪肉出口的18%。今年以来虽加大进口力度，但仍无法弥补供给缺口。1-8月累计进口猪肉116.4万吨，逼近去年全年119.3万吨的总额，累计同比40.4%；5-8月猪肉进口当月增速分别为62.6%、62.8%、106.7%和76%。随着猪肉进口大幅增加，进口单价也大幅提高，8月达到2.27美元/千克，较年初上涨31.6%，同比为36.6%。三是环保政策纠偏和非洲猪瘟疫苗研制需要时间。
超级猪周期将在宏观、中观、微观上产生较大影响。1）宏观上，2008年至今，猪肉价格和CPI指数的相关系数达到0.82，远高于CPI篮子中的其他商品。猪价上涨将推升食品CPI，同时带动替代品牛羊肉、鸡蛋、鸡肉等的价格上涨，拉动CPI，下半年CPI将继续在3%附近波动，个别月份可能超过3%。但本轮CPI上涨具有鲜明的结构性特征，核心CPI下行，PPI连续为负，全面通胀的可能性不大。宏观经济形势主要面临通缩而非通胀压力，“拿掉猪以后都是通缩”。货币政策更多作用需求端而非供给端，因此货币政策放松不会加剧通胀。2）中观上，加速生猪规模化养殖，提高行业集中度；影响肉禽运输业格局，从活体运输到冷鲜猪肉运输，从“调猪”到“调肉”，冷链猪肉运输迎来机遇；对上游饲料产业产生影响，短期降低对玉米、大豆等饲料的需求，价格下降，随着存栏量上升将带动上游饲料价格上涨。当前，我国生猪养殖业行业集中度较低，2018年前10大进军养猪行业的上市企业生猪出栏量共4731.67万头，市场份额占比仅6.82%，龙头温氏股份、牧原股份、正邦科技和新希望生猪出栏量分别为2230、1100、554和225万头，与接近7亿头出栏量比仍极小。3）微观上，低收入群体居民受到猪肉价格上涨影响更大，因此要注意通过补贴的形式降低低收入群体的支出压力。
政策建议：一是多措并举增加供给，稳定猪肉市场供应，密切跟踪替代品牛羊肉价格并加大投放。建议短期内适当放松对生猪养殖业的环保约束，减少不合理的禁养区划定。加快投放储备的冻猪肉。扶持前期退出市场的养殖大户，帮助其尽快恢复生产。此外，应尽快寻找新的猪肉进口市场如巴西、澳大利亚等，在确保检验检疫安全的前提下，大幅增加进口猪肉数量。二是降低猪肉生产过程中的相关税费和交易运输等的成本，增加对养殖户尤其是大规模养殖户的融资支持。三是从需求端重点补贴对猪肉价格上涨较为敏感的低收入群体，建立与猪肉价格涨幅挂钩的动态补贴机制，补贴人群与低保、贫困户等名单挂钩。四是从长效机制，进一步提升规模化养殖场在种群选育、养殖技术、检验检疫等领域的水平，提高行业集中度，加快产业转型升级，提高规模化、标准化、产业化和信息化水平，加强冷链物流配送体系建设等，推进生猪“就近屠宰、冷链配送”经营方式。
来源： 和讯名家 作者：任泽平、罗志恒、马图南（恒大研究院）
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