中国有效扭转了此前持续多年的资金外流局面，并开始吸引大量境外资金流入，从而明显推动了人民币走高，这也是海外投资者锺情于中国国债的原因之一。因为汇率收益也是不可小觑的。
近年来中国金融当局一直在大力推动债券市场的建设，包括简化手续等。2017年中国官方推出了“债券通”，由此可通过香港购买中国国债。据国际清算银行的相关数据，中国国债在2018年就超越了日本跃居全球第二，仅次于美国。
中国国债在海外持有比重的提升，无疑将助力人民币国际化。目前中国政府正在强化对中央和地方两级的债务管理，海外资金的流入也将有利于中国政府推进这一工作。
去年11月，中国财政部顺利发行40亿欧元主权债券。其中5年期7.5亿欧元，发行收益率为—0.152%；10年期20亿欧元，发行收益率为0.318%；15年期12.5亿欧元，发行收益率为0.664%。这是2019年重启欧元主权债券发行后连续第二年发行，这是截至目前我国境外主权债券发行的最低收益率。其中5年期采用溢价发行，票息0%，首次实现负利率发行。
从簿记情况看，国际投资者认购踊跃，订单规模达到发行量的4.5倍，投资者群体丰富，涵盖央行、主权基金、超主权类及养老金、资管和银行等。市场接受以欧元计价的中国负利率主权债券，表明投资者预期欧元利率还有进一步下行空间，这些投资者可以更低的收益率卖出负利率债券，从而获取收益。
新冠疫情暴发后，欧洲央行货币宽松再度加码，欧元区负利率盛行，其中去年11月德国5年期国债收益率为—0.76%。由于欧洲疫情反复，通胀走弱，而欧洲央行货币政策开始加码，但财政政策暂时没有更大的新举措出台，欧洲复兴计划从今年第二季度才开始实施。因此，往后看一两个季度，基本面和供需关系可能仍会压制欧元区利率，使得欧元区利率维持低位甚至继续走低。
目前欧元区的存款基准利率已是负值，欧洲多国长期国债收益率也是负利率区间，在此背景下，国际投资者抢购中国主权债券，实际上也反映了他们看好中国经济前景，对中国经济更有信心。
中国经济长期向好发展的势头，绝非任何国家刻意打压就会戛然而止的。今后的发展趋势将进一步证明这一点。 |
