负债水平远低美国
即便我们把地方债都算作国债的一部分，那么这个全口径的国债占比也只有33%。当然，其实这样的比较还有一个问题，那就是中国国债的利息负担比较重。按照2020年5500亿元利息支出计算，平均的国债利息率2.6%左右，而美国只有这个水平的一半左右。也就是说，资本市场认为美国人的违约风险比中国小很多。也因此，我们如果要同等比较的话，中国33万亿元全口径国债应该相当于美国联邦政府的66万亿元才对。即便如此，中国债务占GDP的比重仍然只有66%，刚刚好是美国130%的一半左右。
与美国相较，中国的另外一个优势在于：美国现在面对着四十年来的最高通货膨胀率，美联储面对着巨大的升息压力，而这又反过来抑制了美国财政政策的施展空间。别看现在美国政府的国债利息支出很低，未来一旦加息，高利息新债置换低利息旧债，美国的财政赤字就会进入螺旋式上升通道，那时候别说财政刺激了，恐怕还要实施财政紧缩。而中国现在国债付息率虽然是美国的两倍，但是通胀水平很低，不存在不得不加息的窘迫，从这个角度看，中国政府的宏观经济政策回旋余地更加大。
当然，无论是货币还是财政政策，都是稳定经济的短期政策，不可能改变中长期的经济走势。想要在未来十年内赶超美国，甚至于突破技术瓶颈，转换成为技术创新引领的新经济增长模式，都还需要更加深层次的改革措施，这就不是这篇小文章说得清楚的了。 |
