财务数据方面，近三年公司营收虽然逐年提升，但公司也是在2021年刚刚开始盈利。数据显示，2019年、2020年、2021年营收分别为2750．49万元、6，960．84万元、2．23亿元；同期对应的归母净利润分别为－3359．25万元、－1．31亿元、2016．17万元。
起规模毛利率骤降，客户集中度过高
事实上，随着公司金属双极板的产销量持续提高，逐渐产生规模效应，产品单位成本下降，带动金属双极板定价下降。公司综合毛利率自2020年度的45．15％下降至28．67％。
其中，公司最主要营收来自金属双极板相关业务，2021年占比超9成。双极板是氢燃料电池核心部件之一，在当前燃料电池系统售价中约占8％－15％，该产品主要应用于捷氢科技、新源动力、未势能源、氢晨科技、潍柴动力等国内主流燃料电池电堆及系统企业。
报告期内，公司对前五大客户的销售收入分别为2587．47万元、6682．68万元和21123．32万元，占公司营业收入比例分别为94．07％、96．00％和94．53％。
特别是治臻股份的第一大客户均为上海捷氢科技股份有限公司（以下简称“捷氢科技”），治臻股份对捷氢科技的销售金额分别为1842．87万元、3558．36万元、1．07亿元，占到营业收入的比重分别是67％、51．12％、48．1％。
据了解，捷氢科技主营产品为燃料电池电堆、系统及核心零部件。公司控股股东为常州创发，直接持有公司61．37％的股份，而常州创发的股东正是上汽集团。
另外，报告期内，公司应收账款账面余额分别为1558．64万元、1962．16万元和5598．62万元。随着公司经营规模的扩大，公司未来应收账款金额存在进一步增加的可能。
募资扩建多倍产能
招股书中披露，最近三年治臻股份已累计为客户供货超过150万片金属双极板，2021年公司产品市场占有率在50％以上。
从募资用途来看，本次拟募资12亿，6．71亿元用于扩建氢燃料电池金属双极板生产项目，2．89亿用于上海治臻研发中心建设项目，以及2．6亿补充流动资金。其中，大头“扩建氢燃料电池金属双极板生产项目”全部投产后将年新增金属双极板产能1200万片，是对公司现有业务产能进行的扩张。
不过，目前新能源汽车主要采取锂电池作为其动力来源，当前燃料电池汽车的推广受到售价较高、加氢站及相关基建建设需进一步完善、终端用户用氢成本较高等多方面的影响，可能导致行业加速发展不及预期，公司存在难以如预期实现持续加速发展的风险。
若未来燃料电池主流技术路线发生变化或燃料电池无法在制造成本、大批量生产稳定性等各方面同锂电池新能源汽车竞争，公司仍面临不少不确定性。 |
