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7月金融数据总量弱,下阶段货币政策如何走
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http://www.CRNTT.com
2022-08-15 07:53:12
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“M2-社融”剪刀差进一步扩大
除了信贷和社融的走低，市场关注的另一个焦点在于随着M2同比增速走高，“M2-社融”剪刀差的进一步扩大至1.3%,较6月大幅提高0.7个百分点。
“M2持续增长，背后的原因主要是货币环境宽松、财政投放加速，同时在权益市场震荡加剧、消费和投资空间不足的背景下，实体的储蓄意愿边际增强。”中信证券指出，7月“M2-社融”剪刀差进一步扩大的趋势反映短期内“资产荒”问题或仍存，银行间市场淤积的流动性很难传导至实体。
平安证券则认为，M2和社融二者的增速差扩大，反映出实体经济融资需求的边际变化明显慢于货币供应的速度。正因此，7月短端流动性宽松态势延续，金融市场资金空转现象较为严重。
下阶段整体以抓好政策措施落实为主
随着不及预期的7月金融数据出炉，机构倾向于认为，货币政策尚不具备紧的可能性，整体以抓好政策措施落实为主。
“从金融数据可以看出，当前我国经济回升的基础还不稳固，下阶段应继续落实好各项稳增长措施，特别是要加强财政、货币、产业、就业等政策的协调配合，稳外需、扩内需，促消费、扩投资，支持信贷有效需求回升。”中国民生银行首席经济学家温彬表示。
中金公司则指出，二季度货币政策执行报告虽表达了对通胀的关注，但当前通胀更多是结构性的，随着PPI同比持续下行，核心商品价格趋于回落，而服务价格则持续偏弱，核心通胀仍处于相对低位，当前货币政策焦点仍在稳增长和稳就业，短期结构性通胀不会对货币政策形成明显约束。“
“后续政策既需要改善实体预期、提振融资需求，还需要打击资金空转、防止脱实向虚。”中信证券则预计，下一阶段整体以抓好政策措施落实为主，坚持不搞“大水漫灌”，结构性货币政策工具有进有退，政策性金融工具精准支持。本次公布的金融数据短期内可能会引发市场对于经济恢复节奏的担忧，但是从中长期来看，仍需观察政策发力的角度和效果，把握宽信用稳增长进程的节奏对债市利率的影响。
华泰证券则指出，经济处于弱修复阶段，而7月PMI和社融都预示了需要谨防增速不及预期的可能，货币政策尚不具备紧的可能性，资金面未来大概率缓步收敛不收紧，5年期LPR有调降的必要性和空间。后续关注政策性金融、用好地方债限额带来的供给压力。
来源：澎湃新闻 作者:陈月石
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