聚焦底层资产核心价值
如何投资基础设施公募REITs？二级市场价格的涨跌如同潮涨潮落，短期的“追涨杀跌”容易偏离公募REITs产品的本质，有可能会像戏弄潮水一样变得盲目和危险。应当认识到，公募REITs本质上是分享实体资产投资收益的工具，优质的底层资产如同海面下的“定海神针”，主导了公募REITs产品的内在价值。“公募REITs资产通常要求长期限、高透明度和可观的分配收益，未来是否能保证优质的底层资产供应，是能源领域基础设施REITs进一步推广的关键点。”彭俞超表示。
“截至今年1月份，全国正在实质性推进基础设施REITs发行准备工作的项目接近百个，其中贯彻新发展理念、利于促进实现‘双碳’目标、保障和改善民生的基础设施项目，有望获得优先支持。”鹏华基金基础设施基金投资部介绍，从政策鼓励、项目行业认识程度和基础设施存量规模等维度综合来看，高速公路、产业园区、能源、保障性租赁住房等类别的基础设施项目，可能成为未来一段时期公募REITs扩容的主力军。
据瞭解，能源基础设施REITs试点支持的项目包括风电、光伏发电、水力发电、天然气发电、生物质发电、核电等清洁能源项目，特高压输电项目，增量配电网、微电网、充电基础设施项目以及分布式冷热电项目。鹏华深圳能源REIT的底层资产则是位于广东省深圳市大鹏新区的天然气发电厂，毗邻广东大鹏液化天然气接收站和深圳迭福液化天然气站，燃料供应与运输成本优势明显。项目主机设备选用三台F级及以上燃气蒸汽联合循环发电机组，是目前深圳市已投产运营的装机容量最大、设备最先进、效率最高的集中式天然气发电厂之一。有业内人士认为，项目资产优质，正是此次鹏华深圳能源REIT市场表现亮眼的核心逻辑。
为了确保公募REITs的基础设施项目成熟稳定，发改委目前要求项目运营时间原则上不低于3年，且净现金流分派率原则上不低于4%。“但项目运营时间的要求接下来可能会有所放松。”中国REITs联盟秘书长王刚表示，国务院办公厅5月份发布的《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》提到，在满足发行要求、符合市场预期、确保风险可控等前提下，可进一步灵活合理确定运营年限、收益集中度等要求；同时，还将进一步提高推荐、审核效率，鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市。因此，王刚预计接下来公募REITs试点的审批节奏将会加快。
公募REITs项目除了在申报发行阶段要受到严格的筛选和审核之外，在回收资金的利用环节也需遵守特殊的要求。根据去年7月份发布的《国家发展改革委关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》，90%以上的净回收资金应当用于在建项目或前期工作成熟的基础设施补短板项目建设，并应当确保新项目符合国家重大战略、发展规划、产业政策等要求。据瞭解，作为鹏华深圳能源REIT的原始权益人，深圳能源集团拟将全部募集资金以项目资本金方式用于新建光伏电厂、风力电厂、垃圾发电、燃机电厂的建设资金投入。
随着试点的展开，沈吉认为未来对底层资产的筛选标准将会更趋多元化，“目前是试点阶段，肯定会挑选各方面资质最好的项目进行上市，以确保这一模式能够平稳运行、得到市场的认可。试点过程本身也是监管层、投资方和发行方等市场参与者之间共同摸索学习的过程。市场需要学习如何对新的金融产品进行估值和风险控制，监管层也要及时从市场的反馈中更好地进行规范和引导”。 |
