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日央行“收水”操作路漫长
http://www.CRNTT.com   2023-07-30 10:17:49


 
  结束长达30年宽松 需循序渐进

  从上述角度而言,日本央行调整超级宽松货币政策是必然的,甚至从某种角度上来看,日本央行已经显着落后于曲线。随之而来的问题是,即便日本央行调整货币政策,是否意味着其能在短期内完成“补课”呢?

  答案是否定的。由于宽松货币政策长达三十年之久,日本央行未来的紧缩操作也将大概率是“碎片式”和“渐进式”的,其实施节奏应该是“倒序”式,即先取消或改变最近实施的宽松举措,再逐步类推。

  与此同时,货币政策向金融系统的传导也需要时间,在实施中也会有很多的现实阻碍。因此,日本央行大概率会在较长时间内持续落后于曲线。这意味着日本经济的整体“偏热”趋势不太会因为货币政策的正常化而出现根本改变。

  对于全球资本市场而言,日本央行的“意外”举措似乎意味着利率的上行和风险偏好的下行。但事实上,发达经济体的利率趋势性上行已经形成,货币政策的收紧只是其“印证”,并不是驱动其上行的“外生变量”,因此对于日本央行的收紧,市场短期可能会有一些“不适应”,但基于基本面考量,股票市场的走势仍然与经济和企业本身更相关,因此也不必过度关注日本央行货币政策正常化的“溢出效应”。


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