6月底，东吴证券（香港）邀请野村综合研究所首席经济学家辜朝明参加年会。辜朝明在分享环节中警示，“中国面临资产负债表大衰退的风险”，同时也给出了自己的“药方”：不要把时间浪费在货币政策及结构性改革上，而应该将所有精力放在财政刺激上，以保持经济的运转。此番言论亦引发了极大的争议，不少内地同行认为辜不瞭解中国国情。
7月6日国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，邀请八名经济学家发表意见。其中关注度最高的一位，就是来自粤开证券的首席经济学家罗志恒。罗志恒在业内素有“地方债务专家”之称，对各省市的债务情况都做过详尽研究。当时就有观点认为，“一揽子化债方案”可能已经成型。
虽然直到笔者截稿一刻，化债方案的具体细则并未公布，但从会议通告中可以看出，中央政府针对地方债问题制定了系统性、综合性的解决方案，这也可能从此前的官方表态中一窥端倪。譬如，去年底中央经济工作会议指出“要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量”；4月份召开的政治局会议则表示“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。
拉长周期 压降成本
短期来看，地方政府要处理好到期债务，主要思路还是拉长周期、压降成本，措施包括通过债务置换、债务展期、债务重组、借新还旧等方式优化债务结构，减轻政府部门负担；长期来看，解决债务难题需要推动进一步改革，其中包括强化地方政府绩效管理，建立债务问责机制等。
无可否认，部分地方政府眼下的偿债压力较大。因此，不排除人行下半年会再次降息，支持地方政府利用低利率债务置换高利息债务，缓解自身债务负担。此外，人行也可能新设立一项结构性工具，专门为地方债提供流动性支持。 |
