高溢价从何而来
跨境ETF为何会产生如此高的溢价？刘祥东分析，根本上是由投资者短期内追涨杀跌的投机行为导致的。
ETF作为一种可以在两个市场进行交易的基金，既可以在一级市场上向基金管理公司申购赎回，也可以在二级市场上按市场价格买卖。一级市场的价格用的是ETF净值，代表了基金本身的价值，而二级市场受供需关系影响，交易价格会围绕净值上下波动。当二级市场的交易价格高于基金净值时就是溢价，反之则是折价。通常情况下，当ETF出现高溢价时，就会有机构在一级市场按照基金净值申购ETF份额，然后再在二级市场以更高的交易价格卖掉，实现套利的同时也会反向减少溢价，使得二级市场价格接近ETF净值。
同时，跨境ETF属于合格境内机构投资者（QDII）基金，其申购会受到基金公司外汇额度的限制。业内人士表示，很多基金公司的QDII基金数量多，但是外汇额度分配到单只基金有限。这也导致QDII基金在面临持续大额净申购时会出现额度不足的情况，可能会迫使交易价格进一步偏离基金净值，加剧溢价风险。
此外，跨境ETF实行T＋0交易。也就是说，上市交易的ETF份额在当日内可以反复换手，这就为做价差提供了空间。而且ETF税费和佣金都很低，更符合高频交易的需求，叠加缺乏套利机制，产品风险在一定程度上被放大。
近期跨境ETF频频出现高溢价，除了日经ETF之外，易方达基金旗下的MSCI美国50ETF在1月23日大涨10.01%，溢价率高达21.02%。然而在此之前，该ETF上市以来的折溢价率通常保持在1.6%以内，最高的一天也仅为2.26%。业内人士提醒，在出现大幅溢价风险的情形下，应当保持理性，合理控制仓位、谨慎追高参与，规避非基本面因素干扰带来的潜在损失。面对高位接盘的风险，投资者更应保持警惕。
|
