亢奋情绪需要消化
节奏上，短期关注“涨出来的风险”，回调后可以再介入，1月20日特朗普就任后是关键节点。短期在预期的持续加持下，美股估值已经处于高位，计入的乐观预期也较多，技术指标如超买情况也持续升温，因此未来若一些数据不及预期或特朗普当选后的政策推进顺序与程度不及预期的话，都有可能引发市场情绪的部分“纠偏”。
几个关键的节点为：12月11日公布11月美国通胀是否会影响12月减息预期；1月20日特朗普就任后，通胀性政策（如关税和移民）是否会大超预期，增长性政策能否符合预期（减税、油气供给等）。1月中旬也正值美股第四季度业绩期开启的时间，市场本来就较为敏感，因此如果出现不及预期的情形，有可能诱发一定回调。
但市场回调并非坏事，一是需要消化过于亢奋的情绪才有利更可持续的上涨，二是长期的前景并不悲观。过去3年因为疫情和科技AI爆发等偶发因素促成的大财政、科技大发展及全球资金再平衡，成为美股走强的三个宏观支柱。这与里根时期强劲的增长、大规模的财赤与贸易逆差（“双赤字”），但美元维持强势且海外资金不断流入的组合如出一辙，形成相互加强的“里根循环”。特朗普的诸多政策可能会强化甚至固化这三大支柱，因此笔者认为只要这“三大支柱”不出现方向性的逆转，美股的趋势可能尚未被破坏。 |
