全球资本市场分化的根源在于美国主导“脱钩”政策之后，市场对百年未有之大变局演进前景的担忧。自2018年贸易战以来，美国通过技术封锁、投资限制、供应链重组等手段，试图构建“去中国化”的全球经济体系。美国这种单边主义的行径，使得投资者过度关注美国对其他经济体打压的冲击和影响，也使得金融市场给与美国市场过高的估值，同时过分低估了其他经济体的韧性。
DeepSeek吸引全球投资者
而从经济基本面来看，美国在加速“脱实向虚”，中国的“实业兴国”政策效果日益显现。美国的工业一直未能摆脱冷战后的收缩趋势，制造业竞争力减弱的同时，金融化程度不断走高。而不断透支的美元美债信用，以及越来越难维持的“科技垄断”，使得维系美国资产高估值越来越成为“不可能完成的任务”。与之形成鲜明对比的，是中国一直坚持高质量发展，在夯实广泛的工业优势的同时，以工业规模和效率优势，培育科技创新的新增长点，推动产业升级和推动经济向更高质量增长转型。两相比较之下，时间显然在中国一方。
经济层面“星火燎原”的同时，中国资产的估值重估进程也将开启。历史经验显示，一个大国的崛起，通常会遵循“工业─商业─金融”三步走的节奏。因此，未来中国金融市场的估值重估可能会从三个层面展开：（1）DeepSeek等企业的突破使得美国维持其科技霸权日益困难，带动全球金融投资者更加关注这些领域中的中国企业；（2）在中国“制造＋智造”的带动下，中国企业将逐步向“微笑曲线”两端升级，金融市场对于更加广泛的中国制造企业的估值也需要重估；（3）美国的外交政策转向“丛林法则”之后，其他经济体对于“餐桌”转“菜单”的担忧可能意味着中国坚持的多边主义将获得更多国家认可，全球投资者对于中国面临的外部环境需要重估。
因而，整体来看，伴随着经济层面的“星火燎原”，金融市场对中国资产估值系统性的向上重估进程将逐步展开。 |
