中评社北京3月4日电／据大公网报导，DeepSeek的横空出世让全球投资者重估中国科技创新的潜力，春节后以人工智能（AI）、算力、数据运营商为代表的科技类资产，为投资者形成了较强的赚钱效应。与此同时，与地产、基建和传统外需相关的“旧经济”，从当前的宏观数据来看，并没有看到明显企稳的迹象。可见，以AI为代表的新经济与旧经济的表现分化明显。
对于以AI为代表的新经济来讲，已经摆脱通缩的趋势。以阿里巴巴为代表的互联网大厂明显调高资本开支规模，该公司单季资本开支高达317亿元（人民币，下同），环比增长81.66%，增幅创历史新高，并宣布未来三年AI投入将超越过去十年总和。互联网大厂AI投资的“军备竞赛”似乎已经开启，这在实体层面将通过直接的固定资产投资拉动推升实体经济增长，AI技术对应用端的重构也将从供需两个层面促进新一轮技术投资扩张。
资本开支的再扩张意味着中国互联网大厂摆脱了“躺平模式”，投资者对科技板块的定价也将从过去仅关注稳健的ROE（净资本回报率）和分红的确定性，转变为对未来远期现金流的预估，显然资本开支扩张对远端现金流的提振更有利于能抬高科技板块的估值。
但仅从经济基本面分析，考虑到整个固定资产投资的总规模高达51.4万亿元，即使假设大厂AI相关的投资于2025年新增规模高达2000亿元，对固定资产投资的新增拉动约为0.39%，如果没有旧经济领域的固定资产投资企稳，仅仅是依赖于AI投资，对拉动经济增长似乎仍显不足。
传统产业有待发力
此外，TMT（科技、媒体、通信）板块目前占两市成交比重已经高达40%，在投资者迅速对中国科技板块重估的同时，而非科技板块的定价还有很大的提升空间，股票市场的长期稳健上涨这也需要传统部门的接力。
但从当前传统部门的价格走势来看，供需失衡的状况还有待化解。最主要的是当前经济增长对外需的依赖变得不可持续。2024年外需对中国经济增长的贡献率高达30.3%，对GDP的拉动高达1.5个百分点，实体层面呈现出外需拉动工业产出和制造业投资，而制造业投资提升企业生产效率反过来又推升出口的正向循环。 |
