低价库存殆尽 补货加剧物价
但须注意的是，关税通胀并非消失、只是迟滞。随着抢进口积累的低价库存持续消耗，以及零售商渐进式转嫁成本压力，我们将会看到上游向下游的通胀传导逐步加快，这一趋势将在下月公布的7月数据中更加显性化。
这里做一个简单的时间计算。美国政府对4月9日以后的进口货物加征对等关税，从亚洲地区到北美的海运时间通常为15至30天。另据美国海关和边境保护局（CBP）关税征收规则，多笔货物关税会做合并处理，在次月的第15个工作日统一缴纳。
照此推测，亚洲首批对等关税商品会在4月底抵达美国港口，于5月21日（该月第15个工作日）集中缴税。再加上进口商与零售商重新签订合同，以及考虑到零售商消耗低价库存才会逐步涨价，关税通胀影响应该是在6月底至7月份开始体现。
笔者的猜测在洛杉矶港口吞吐量上也能得到印证。今年4月份该数据持续下行，反映出美国进口需求走弱，但6月份吞吐量逆季节性上升，很可能就是低价库存消耗殆尽，进口商开始补货高价商品了。 |
