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| 关税对物价的影响未完全显现，这是美联储维持利率不变的原因之一。（图片来源；大公报）
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中评社北京8月8日电／大公报发表工银国际首席经济学家程实评论文章，北京时间7月31日凌晨，美联储议息会议宣布保持基准利率不变在4.25厘至4.5厘，符合市场预期。今年以来美联储始终保持基准利率不变，主要出于关税政策反复、通胀压力和经济不确定性多重因素的考量。近期，特朗普政府对货币政策立场持续的言论干涉，也进一步引发了市场对于美联储独立性的关注。
政府层面对于货币政策立场的干预反映出美国财政和经济层面正面临多重压力。考虑到鲍威尔任期即将结束，未来市场对美联储政策独立性的担忧可能进一步发酵，金融市场不确定性随之上升。在当前多重压力下，美联储仍按兵不动以维护其政策独立性，稳定市场预期与制度信任。
首先，今年以来，美联储始终保持基准利率不变，这与当下宏观政策环境的不确定性密切相关。特朗普政府关税政策多次推迟，与各国的谈判也多有反复，关税对物价的具体影响至今仍未完全显现。
最新数据来看，美国6月PCE同比2.6%，核心PCE同比2.8%。这反映了关税政策带来的一部分影响，但整体通胀仍然温和。一方面可能是因为消费的走弱使得企业在抬升价格方面更趋谨慎。另一方面，与疫情期间供应链的断裂有所不同，关税尤其是反复的关税谈判带来的更多是企业之间的谈判与成本转移，而非供应链的实质性断裂。就业方面，近期非农就业数据显示劳动力市场出现岌岌可危的迹象，失业率反弹回4.2%，尤其是前两个月就业人数的大幅下修，引起市场对于关税后就业市场受到冲击的广泛担忧。
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