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| 楼市带来的财富效应远高于股市，只有楼市稳定才能增强居民消费信心。（图片来源：大公网） |
中评社北京9月20日电／据大公网报导，两地股市今年涨势喜人，相信散户多有斩获，但从零售数据来看走势竟然完全背离。究竟牛市行情能否为消费市场带来财富效应，又如何解释内地与香港的消费差异，这是一个值得探讨的问题。
两地消费分化是从5月份开始的，彼时内地社会消费零售总额同比增6.4%，创出2024年以来新高，但其后一路下滑，至8月份仅录得3.4%；同期沪综指累计上涨17%。香港方面，5月零售业总销货价值按年升2.4%，终结了连续十四个月的跌势，6月、7月分别同比涨0.7%、1%，展现出良好的回暖势头；同期恒生指数整体走高11.6%。
股票占家庭资产 远不及物业
从上述统计中，未能看出股市与消费之间存在明确的映射关系。事实上，不论内地或是香港，家庭资产配置中的股票占比都不高，自然相应的财富效应亦不明显。
根据中金公司的估算，2021年内地城镇居民三大资产配置中，房地产占比达74%，排名第一；低风险金融资产（银行理财为主）占比约为16%左右；高风险金融资产（股票为主）占比仅9%左右。随着楼市调整，居民配置股票意欲上升，但到了2025年三季度，高风险资产占比也只有15%左右。（见配图）
香港居民同样执著于买砖头。2024年《全球财富报告》显示，住宅物业约占香港家庭总资产的60%；若把非自住物业、工商铺位一并计入，房地产整体占比可达70%左右。而股票及股票基金的配置比例合计占约6%。相比之下，美国家庭的股票资产占比高达49%，大幅高于内地与香港。
美股慢牛行情对于居民收入的贡献巨大。据美国国税局（IRS）统计的截至今年7月中旬的纳税年度申报数据，美国居民净资本利得总额达5300亿美元，同比增长高达65%，在各类财政收入项目中增幅最大。这也部分解释了在就业疲弱、利率高企的背景下，为何美国消费仍然保持韧性。 |
