最后，当股市总市值和社会现金流相对形成4∶6的比例时，才达到亚洲市场的平均水准。届时可使中国的储蓄率由73％下降到60％，既可化解银行危机，又能奠定证券市场的基础。
“总体上来看，中国资本市场还在正常发展。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求则指出，不能单纯地看指数，指数存在结构性缺陷。比如，中国的商业银行还没有作为投资主体进入资本市场，而这是一个非常重要的标志。
吴晓求表示，目前还不能得出信贷资金的大部分都进入资本市场的结论。也就是说，从资金情况来看，看不出资本市场出现多大的问题。
“股市泡沫论”存争议
对于目前中国股市是否存在泡沫，不仅QFII认为股市泡沫太大，因而唱空；央行行长周小川也表示，中国的股市泡沫令人担忧；甚至就连以往极少评论股市的亚洲首富、长和系主席李嘉诚日前也表示，内地股市存在泡沫。更有经济学家把当前的股市称为“非理性繁荣”，积极呼吁政府“挤泡沫”。
“非理性繁荣”的判断把股市的繁荣界定为两种：一种是理性的，另一种是非理性的。论者认为，繁荣即股市上涨带来的景象，是客观的，它反映了经济增长带来的财富效应；但是，这种繁荣由于股市自身的原因而脱离了实际，特别是在投资者的想像力被强化的情况下，股市的繁荣失去了节制。
5月23日，前美联储主席艾伦•格林斯潘表示，非常担心中国股市有一天会出现“大幅缩水”。他的这一警告令人联想起几年前的美国股市。
1995年，美国学者罗伯特•希勒曾与美联储召集的专家一起交换关于股市的看法。当时大家一致认为，股市处于特殊阶段，应让投资者注意，这个特殊阶段就是股市正进入“非理性繁荣”。两天后，美联储主席格林斯潘发表了股市“非理性繁荣”的演讲。当天，主要发达国家的股市立即下跌，日经指数下降3．2％，德国DAX指数下降4％，英国下降4％，美国道钟斯前半段交易下降2．3％。
2000年，罗伯特•希勒向大众推出一本新书——《非理性繁荣》。该书出版不久，美国股市开始展开深幅下跌行情，从2000年3月初开始，道钟斯指数在短短几周之内下跌了近20％，纳斯达克指数下跌超过30％。
“目前市场最大的风险是可能产生的‘挤泡沫’。”金岩石表示，当前股市最大的风险，不是投资者蜂拥入市的疯狂，而是政府是否能够坚定不移走市场化路线。因为，“挤泡沫”必然会使中国经济再次回到计划经济的轨道。
光大证券研究所所长李康则指出，货币政策手段现在看来作用不大，有时行政调控手段最有效。当前股市的表现把政策调控置于非常尴尬的地步。如果整个市场与政府不是站在同一角度考虑问题，而是处于相互博弈的状态，政府手中的牌比投资者手中的牌要多得多，这是需要提醒广大投资者注意的问题。 |
