9月以来美股自高点出现一定幅度的回落，至9月23日标普500指数累计下跌10%，纳指下跌12.2%。美股出现阶段性调整，短期主要是受疫情重现攀升、美股估值过高、宽松政策的脚步有所放缓、大选带来不确定性上升等因素影响。
1）疫情控制面临再度扩大的威胁。美国二次爆发疫情自7月回落后，9月再度出现回升态势，同时欧洲也在二次爆发。随着北半球秋冬季再临，疫情有了更易传播的气候条件，市场担心重新实施范围封锁和严格的隔离措施，而这将对传统行业造成新一轮打击。
2）美股估值已高，市场看多情绪过热。3月23日触底之后，美股引领全球股市连涨5个月，在疫情冲击、企业盈利滑坡下，三大股指先后创出历史新高。从动态市盈率来看，9月2日道指达到33.8倍、标普500指数34.3倍，均已超越00年互联网泡沫、09年金融危机后的峰值；纳指68.1倍，超过09年金融危机后高点，直追二十世纪初的峰值。特别的是，8月美债10年期利率触及0.5%附近低点后反弹，但估值仍在上升，风险溢价持续走低，市场看多情绪已经过热。
3）宽松政策的脚步有所放缓
首先，财政救助计划难产，使股市资金面“旧力已去，新力未生”。3月25日美国通过的2.2万亿财政救助计划中，约22%向企业提供薪资保障、补贴和贷款，约27%向居民派发现金支票和扩大失业补助。前者直接改善了企业的经营能力和盈利状况；而后者则通过居民储蓄流入股市。
在常规收入下降和社交隔离后消费场景减少的影响下，得到补贴的居民部门储蓄率开始上升，补贴资金大量流入股票市场，并推升股价走高。据统计2月至6月期间，救助家庭在股票交易上大幅提升，美股市场散户交易占比提升了100%－150%。但随着两党在大选前分歧加大，自8月开始新一轮财政救助计划迟迟未能达成一致，原计划的资金已经用尽，新的补贴却无法落地，这对企业盈利和股市资金面均造成负面影响。 |
