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陈新华:荒谬石油定价体系下的荒唐事件
http://www.CRNTT.com   2020-04-26 10:30:46


  中评社北京4月26日电/据澎湃新闻报道,国际石油市场在2020年4月20日发生了一起破天荒的事件。美国西德克萨斯轻质油(WTI)期货5月结算价报收于每桶-37.63美元,最低曾达-40.32美元/桶。

  作为长期从事能源行业的人士,我不得不指出,这是一起荒唐的事件。它是在一个荒谬的石油定价体系下产生的,这个定价体系不改,如此荒唐的事件今后还会发生。

  事件的过程大家都清楚了,简单总结一下:

  宏观层面,受新冠肺炎疫情全球大爆发影响,经济活动大规模消停,石油需求大幅下滑,沙特与俄罗斯为首的OPEC+联盟停止价格战而转向大幅减产,但达成的协议(970万桶/天)远远低于需求下滑(2020第二季度平均2000万桶/天),而全球库存已经接近饱和,石油价格不断下降,北美在4月1日曾经出现了付钱让人把油拉走的实物交易“负油价”个例。

  微观层面,5月的WTI期货要在4月21号交割,交割地点是位于美国中南部奥克拉荷马州佩恩县一个叫库欣(Cushing)的地方。这个地方总共有9100万桶的原油储存能力,但因安全容量考虑,最多只能储存7600万桶。4月10号,库欣的库存已经达到了5500万桶,并且以每周600万桶的速度在增加,马上就要达到极限,剩余的大部分容量早就被聪明的商家预订了。

  因为自己没有库存来实现交割,大部分合约持有者会在交割日前转仓,交一些手续费将交割时间往后推,期待价格能够回升。但还有一部分合约持有者会等到最后,或因转仓成本太高而一直在观望,错过了转仓的机会。数据显示,5月WTI期货(WTI2005)合约在4月17日(最后交易日前2天)持仓超过10万手,而近10年数据显示,WTI近月合约最后交易日当日持仓平均为3300手。

  库欣地区原油仓储费用每月高达8-10美元/桶,存储超过2个月,仓储费就超过油价本身,所存的原油也会变成负资产。WTI交割机制是买方在库欣地区租罐,或者直接到库欣油罐里提取原油。目前库欣地区满罐,买方实际上租不到库,而持有库欣原油的人更是急于脱手。因此,大量持仓者需要在交割之前平仓出逃,即便是负值也要坚决平仓。

  任何已经发生的事件都有其必然性和合理性,但并不代表它的正确性和可接受度。我之所以把它称为荒唐的事件,是因为它突破了多条底线:
 


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