核心观点三：投资角度，是否泡沫已高？
如何衡量泡沫？无非是投资品的估值，诸如房价、股票估值。
比较了中越印三大城市的房价，只能说，房产从来不是由拿着平均工资的大众去购买的，通常都是由最有购买力的人群所决定的。
由于胡志明市的地图太像上海了，对于一些主要区域的楼盘价格，我们做了以下记录，仅供参考：
1）District 2是规划中的“浦东新区”——守添新区(Thu Thiem)，虽然仍是一片荒地，但能看出地块规划，主干道的建设十分清晰，目前“陆家嘴”区域的房价已从2016年的2600美金/平方米，涨到最近7000美金/平方米，区域内最低价的楼盘也至少要4000美金/平方米。“世纪公园”与“张江”之间的楼盘，不少定价约为3000美金/平方米。
2）Distrct 1是胡志明市的浦西，北外滩地区的豪宅项目已达到10000美金/平方米，其余部分较高质量的楼盘价格也达到了7000美金/平方米以上。但District 1整体道路较为狭窄，堵车情况很严重，这一点与上海浦西也极为类似。
3）Distrct7地址位置上类似于徐汇滨江区域，但由于日韩和台湾人较多，台商也参与发展的富美兴区域，整体发展也不错，更类似于上海的“古北新区”。
总结：日韩台中都看好的区域，又在投资热潮的高峰，短期的泡沫肯定是有的，但考虑越南取消户籍制度，胡志明市与河内市势必将成为类似于首尔这样的超级大都市，长期潜力很大。
都说魔鬼都在细节里，而作为消费品分析师尤其喜欢观察细节，在此也给大家分享一下，我们对于这两个国家的细节观察。
细节一：空调的普及：经济发展受限部分
新加坡国父李光耀曾经把新加坡的成功归根于空调的普及，认为空调的出现让热带的发展成为了可能，改变了文明的本质。印越两国的所处地理位置，更意味着需要更多的空调以协助其发展。
但很不幸的是，在越南，空调被认为是奢侈品，购买时需要缴纳额外的10%作为特别消费税，理由是空调在越南还不普及，属于高收入人群才有能力购买的产品。
而在印度，困扰空调普及率提升的核心原因，除了还未达到空调普及所需的人均可支配收入这一因素外（在中国，达到8000元时，空调保有量进入快速普及期），电力供应方面的基建落后也是一大制约因素。中国农村地区也经历过类似的阶段，随着城镇化率的不断提升，以及农村电力体制改革的推进，空调保有量也有了较为显着的提升。
细节二：出门通勤全靠摩托车？
由于越南警方强制规定骑摩托车必须戴头盔，加之胡志明市中心区域马路两侧商业发达，仿佛身处台北街头。
说来惊人，越南居然是世界第四大摩托车市场，越南各类摩托车保有量超过4500万辆，相当于每两个越南人就拥有一辆。对比着来看，这几年由于上海的地铁网络不断发展，类似的摩托车大军在上下班高峰出现的比例越来越少。
而说起摩托车，不得不提重庆摩托车产业在越南的失败案例，大举进入并用低价竞争抢夺市场，但最终却因为质量问题丧失市场，导致越南人对于中国品牌的好感丧失，尽管日本品牌的摩托车售价高昂，但越南人认为一分价钱一分货，更愿意花高价购买质量更为上乘的日本品牌。走在越南街头，的确满眼可见诸如Honda、Suzuki等品牌更为普遍。
对比着来看，作为较易观察到品牌的家电品类空调来看，也能感受到类似的情况，即大金品牌在越南的市占率较高。同样地，在印度当地，除了日资品牌之外，韩系品牌诸如LG也较为常见，偶见美的格力等国内品牌。这么看来，能在国内证明自身质量优势的三大白电龙头，假以时日，在东南亚当地的未来发展潜力仍有较大空间。
细节三：Coffee or Tea？
作为曾是英国殖民地的印度，每到一处调研企业，相关的工作人员都会殷勤地询问是否需要来一杯茶？阿萨姆红茶与大吉岭红茶都位列世界四大名茶。
但由于印度基建的不发达，跨邦税收所导致的连锁化经营型的商业较少，在印度的街头巷尾较为常见的仍是古老的夫妻老婆店，整体商业文化并不发达。以及对于当地饮用水的担忧，我们并未在印度街头购买小吃与茶饮。
作为曾是法国殖民地的越南，街头巷尾则到处可见咖啡馆，而越式咖啡也拥有其独特的风味，越南也是罗布斯塔咖啡豆重要的生产国。
对比下印度的星巴克咖啡售价，与越南当地的咖啡连锁Highlands Coffee的售价，可能是咖啡生产地的关系，越南的咖啡价格更为亲民。
但有趣的是，走在胡志明市街头，随处可见各类的奶茶铺与甜品铺，包括国内知名的贡茶、鹿角巷（分辨不清是否冒牌）、鲜芋仙，饮食口味上与中国更为接近。
印象中印度与越南的饮食品种还是较为单一，印度每日必备的咖喱鸡与越南每日必备的河粉Pho，也难怪越南开发商喜欢打造开放式厨房，这也就意味着主打大吸力的吸油烟机在越南的市场空间相对有限。
最终总结，从宏观数据到微观细节，相信印越两国的对比已十分清晰，在中期维度来看，无论是印度还是越南，都无法替代掉中国。印度的大国崛起是必然，但其进程应该是无法复制中国速度。而越南更适合发展成为下一个韩国，成为中国部分制造业的B角，作为对于全球产业链的补充。
对于下一个中国，我们的回答是暂时看不到。而作为家电行业分析师，也希望投资者对于国内的优秀制造业龙头，少一点挑剔，多一点宽容与乐观，毕竟整体产业仍然有非常强的竞争优势，且也已经通过前瞻性布局做好了规避规划。
来源：微信公众号：陆家嘴金融 作者：蔡雯娟（天风证券家电团队）
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