可以看到，引导宽货币转向宽信用，仍是未来货币政策努力的一个重要方向。
“从国际实践来看，宽货币向宽信用的传导都是一个比较艰难的过程，2014年欧洲央行和英格兰央行都操作过‘融资换贷款计划’，但事后看收效甚微。目前宽货币向宽信用的传导，除了依靠市场自身传导规律，还需要行政干预和一些特殊的结构性政策，比如支持民企发债的这些政策。只要货币政策宽松环境持续存在，宽信用的边际好转会有所体现，最差的阶段已经过去了。”宋垚如此表示。
明明也认为，信用扩张的关键点在于改善小微企业融资环境，对小微民营企业的政策支持仍将是未来货币政策的主要内容之一。未来货币层面上会维持一个宽松的环境，货币政策将会进一步出现多种创新，比如通过发行融资支持工具等手段来解决。
3、寻找兼顾内外部的最优平衡点，明年资金面走势究竟如何？
宽货币，几乎已成市场对明年资金面的共同预期。但是，“宽”具体会维持在怎样的一个水平？还得找到一个内外部平衡点。
易纲表示，当前中国经济处于下行周期，需要一个相对宽松的货币条件，这就是内部均衡；但宽松的货币条件必须考虑外部均衡，也不能太宽松了，因为如果太宽松，利率太低，会影响汇率，要在内部均衡和外部均衡之间找到一个平衡点。
而当内部均衡和外部均衡产生了矛盾，就要以内部均衡为主，兼顾外部均衡，找到一个最优的平衡点。
“目前市场对于明年货币宽松基本形成一致预期，但一致预期的事情又会经常出错。”宋垚认为，最乐观的情况是，如果央行看重价格调控，7天回购的价格中枢有望向2.3%靠拢，1年期MLF利率有望降至3%，
“不过，这也面临外部环境约束，2019年可能会出现扰动项，比如中美利差、人民币汇率等。为了避免人民币汇率大幅贬值，货币市场利率也要维持在中性水平，整体而言要相机抉择，看内部因素和外部因素哪个居于主要矛盾。”
（来源：上海证券报） |
