资金面紧张并非常态
昨日A股市场的全线回调与其说受到了海外市场大跌的影响，不如说是各方出于对市场未来流动性收紧预期的忧虑。
1月28日，央行公开市场开展1000亿元逆回购操作，当日有2500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。1月27日，央行公开市场开展1800亿元逆回购操作，净回笼1000亿元。算上此前两个交易日数据，本周以来净回笼逾5500亿元，与上周净投放近6000亿元形成鲜明反差。
国盛证券固收分析师杨业伟表示，流动性冲击更可能是阶段性的，预计未来央行将保持流动性合理充裕，资金面紧张并非常态。回顾央行1月以来的操作，总体上体现了维持流动性“不缺不溢”的态度。虽然短端利率有所回升，但预计不会是常态，央行收紧流动性的必要性和空间有限。
短期来看，杨业伟认为，未来几天将有较大规模的逆回购到期，预计央行会加大资金投放规模来平抑资金波动。而且考虑到春节前的资金缺口依然存在，央行可能在近期采取CRA、TLF等措施来释放临时流动性，或进一步加大公开市场投放。
兴业证券首席策略分析师王德伦认为，海外股市大跌是28日A股回调的诱因，而对于流动性的担忧、春节前获利了结的意愿也是市场波动加大的原因，缴税季、信贷高峰、春节等季节性影响叠加，本周以来资金市场始终偏紧。短期A股行情或将有所反覆，但整体市场行情尚未结束。
招商证券认为，预计今年流动性边际收紧的确定性比较高，因为经济将延续强劲回升，货币政策须考虑逆周期调控。近期需要注意的风险主要有两个：一是业绩预告不及预期的标的，二是如果市场因为流动性紧缩导致持续调整，基金产品净值的回落可能引发部分基民赎回，进而引发股价下跌、产品赎回的循环。
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